雅虎香港財經 私募基金壯大 為何小投資者發愁？
全球金融市場近年有兩個明顯趨勢，就是「被動投資」和私募基金的崛起。兩者可謂各走極端，在「被動投資」，投資者的回報跟特定市場指標掛鉤，「成在市、敗也在市」，不用去管投資什麼公司、這些公司的經營狀況、前景等。私募基金則精心挑選並購入有投資價值的公司，成敗在於私募基金有否獨到的眼光，對收購目標作出正確的評估和盈利預測。
最近，AllianceBerstein (聯博)的高級分析師Inigo Fraser-Jenkin接受財經傳媒訪問時，表示對私募基金的膨脹表示擔心。
聰明錢的加持令私募基金壯大
近十多年來各國政府不斷印銀紙，導致利率長期低迷，傳統投資項目的回報偏低。「聰明錢」不斷試圖尋找高於市場回報率的投資項目，以全球退休基金2018年的資產分配來看，股票佔40%，債券31%，而「其他資產」佔26%。「其他資產」正是那些比市場回報率高（風險也高）的投資項目，包括私募基金、地產和基建；20年前比重僅佔4%，上升幅度不可小看。
簡單來說，現時錢太多，都在拼命找高回報投資，造就了私募基金的崛起。
私募基金是做甚麼的？
私募基金的資金來自機構投資者和超級富豪，目標是以最低的價格入手有潛力的公司，他朝有機會時再以高價賣掉。由於過程中可能需要大幅改組公司及管理層，所以私募基金一定要做大股東，以取得公司的話事權。
現時全球最頂尖的私募基金包括Blackstone，The Carlyle Group，KKR，Warburg Pincus等等，另加多如天上繁星的“Boutique”(小規模) 私募基金。
私募令金融市場波幅擴大
根據Fraser-Jenkins的講法，私募基金已逐漸掌握了「主動投資」的脈搏，這會造成公共市場（Public Markets）的資金流通量大幅減少，令市場更波動。另外，由於一些高增長的企業有私募基金的支持，不需要上市，那麼小投資者也沒機會投資這些公司了。
這影響可大了，因為關乎整個公共投資市場的存在價值，也令投資回報這件事「兩極化」。
是客觀評價或是「眼紅症」發作?
這些觀點當然都有道理。但回看金融市場的發展歷史，不難發覺一切都有Boom-Bust (起跌)循環 。私募基金的形態熟口熟面，絕不是今日才生出來的怪獸，只不過以前的名字可能叫 “LBO Firms” (Leveraged-Buyout Firms)，如KKR的前身，一切並非新鮮事。
追求高回報是所有經濟動物的本能，既然傳統金融市場不能滿足這需求，「聰明錢」當然會自動尋找別的出路。這是千古不變的道理，不是今天才出現的趨勢。那一天私募基金的回報下跌，或如80年代 LBO Firms 太橫行，惹毛了證監機構，一樣會有被淘汰 (或要改頭換面再出場) 的命運。
私募基金會否取代公共市場，實在言之過早；現時的股票市場的確存有不少嚴重的結構性問題，亦正是這些缺陷，造就了私募基金。相信各個主要交易所早已深明箇中道理，絶不會坐以待斃。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited 2019
