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笑到最後|人類炒股點樣贏AI?(高明)

人類炒股點樣贏AI?
機構投資者、AI程式炒股已經主導咗所有市場,但一個普通人類仍然有可能贏錢。 (Westend61 via Getty Images)

星期一上利世民頻道同Calvin講似乎係二元對立嘅Buy and Hold爭議,如果有興趣就上網睇返,引伸出嘅另一個話題就係市價係咪有效,即係大家讀金融ABC會學嘅有效市場假說(Efficiency Market Hypothesis), 就係有咩好消息都已經在現價反映晒,投資者都知道晒,所以未來可以賺錢嘅機會甚低。由於當日節目唔係講呢樣,冇點深入,所以抽今日再講。

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美股外幣即時報價 多國新聞任睇

具體咁講,點解價格大部份時間都冇效,未能反映價值,其實每次業績都會出現相同戲碼:雖然有啲業績市場一早已經預測晒,公佈前後公司嘅價值又冇大變,如果市場係有效,業績公佈理應行禮如儀,股價冇乜點變,但每次業績總係股價轉勢嘅契機。

呢個現象可以有兩個解讀:一、市場對於每間企業嘅未來知道嘅好少,其實佢哋都係公布之後先知;二、就算知道,都係大打穩陣播,等佢公布晒先至買,唔打天才波。

誘因不一致 價值見偏差

前者唔係太難理解,股票市場係價值同價格互相尋找嘅過程,大家琅琅上口嘅內含價值,都係由價格去尋找。股市有冇咁理想,完全反映並折現哂所有價值呢?我認為冇,因為價值係主觀,你覺得電動車好正,豐田章男未必同意;你覺得Google(GOOGL)好正,可能又會有人覺得ChatGPT 先至係未來。大家要明白,喺未揭曉個答案之前,價值係主觀,亦係大家所講,投資嘅藝術成份多過科學成份。大家睇到嘅價值唔同,買賣決定自然有偏差。

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第二個解讀,首先,今時今日資金有成本,唔買A可以買B,或者維持美元狀態亦有息收,冇凌駕性原因,真係唔一定要郁。

更重要原因,整個金融市場主導嘅人,都係讀書叻一路考上去,然後加入大行打工,最後變成基金、保險、銀行、證券相等唔同範疇嘅中流砥柱,雖然都有人係自立門戶,但係大體上金融行業打工仔係主流,由自己炒自己錢100%盈利,到全職得份底薪0%投資盈利,中間有好大嘅空間,令到大家誘因不一致,影響咗決定,即使係99%知答案,如果份糧係100%主要誘因,點解唔等埋揭曉先決定?穩陣咁輸客啲錢,好過醒目地被炒魷魚。

解決咗呢個迷思之後,應該更加要相信價值,然後搵一個其他人唔明嘅時空入市,呢個就係整個「低買高賣」嘅架構來源。點解機構投資者、AI程式炒股已經主導咗所有市場,但係一個普通人類仍然有可能贏錢?誘因嘅唔一致,令到睇到嘅價值有偏差,可能就係現代人類仍然可以贏電腦嘅少數取勝方法。

高明

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作者簡介︰賺錢係目標,炒股係手段,專欄記載由手段到目標嘅過程。

本欄逢周三刊出