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笑到最後|恒指葵芳廣場理論(高明)

恒指葵芳廣場理論
恒指跌穿17000點,星期二收報16832點,貼近97年8月高位16820點。 (Fokusiert via Getty Images)

恒指跌穿17000點,星期二收報16832點,貼近97年8月高位16820點,雖然25年以來恒生指數成份股擴大咗兼出出入入,但係純粹用指數計算,等於過去25年白做,叫做收咗股息,搞手但求打個和。

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當然,盈富基金(2800)1999年先成立,99年恒指9000點至14500點,如果買指數基金,應該仍然有賺。

對比美股,就要比得啱。呢度講過好多次,恒指嘅走勢大致上同美股高增長股接近,即係當資金太氾濫,國際資金就會將港股歸類為冇盈利嘅高增長股一齊炒,直接造成波幅。今時今日納指成份股較成熟,但係倒退返97年,納指仍然係好唔穩定,因為科網浪潮仍未開啟,就算科網iPhone面世後嘅新紀元,大部份仍未分勝負,相對現時各類生意已歸晒邊唔同。所以拉長25年拎納指同恒指比較勉強可比。

97年係香港嘅高位,相對美股嘅科網泡沫就係2000年,兩者都係唔同時空暴富後回歸寂靜。當年納指2000年3月高位5132點,等到2015年6月先返到,足足15年零3個月,中間孕育咗今時今日當紅嘅霸權股,完成美股嘅世代交替,之後升幅冇停過,2021年升至16212點高位,最近回返去10542點。

至於港股,其實係用更快嘅時間復活,97年高位16820點,2000年科網泡沫有跟已升穿咗(當年港股仲跟美股走勢),2006年未有港股直通車又一次升過97年水位,再下一次2008年金融港嘯穿一穿就上返去。

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新舊交替 美股倍升港股乏力

同美股一樣,港股都經歷重大嘅世代交替,首先由中資取代港資股,再由中資科網股取代中資國企股,理論上香港新陳代謝更快,三次快速收復失地可見港股嘅反彈力,但係終局嘅對比,就係納指相對2000年嘅頂,仍然升緊1倍;而恒指就回到初心。

真實原因係,港股表面上係新陳代謝咗三次,但性質冇變到,都係尋租型經濟,任何生意喺港股嘅生態,大到某一個水平,都會變成尋租生意。美國有冇尋租?一樣有,近例疫苗股咪係,但整體嚟講大部份初創嘅存在都係串串貢,開宗明義目標都係取代某一個市場,或者用更平嘅方法做同一樣嘢,換咗喺香港,同類企業會較難發展。

雖然本欄無法預測港股會跌到幾時(應該要用非金融分析方法),但只要港元地位不變,肯定三兩年會再彈突破97年高位,然後炒完又散水。

港股定位有如葵芳廣場,只要你唔好心雄鉅資翻身做咩IFC、ICC,等水漲時隔離新都會廣場做唔切,自然會有錢湧入嚟。退一萬步香港本身只係個小漁港,創業初期都係得蝦醬同咸魚,冇乜好輸,可謂點嘅結果都係贏。

高明

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作者簡介︰賺錢係目標,炒股係手段,專欄記載由手段到目標嘅過程。

本欄逢周三刊出