雅虎香港財經 第一階段貿易協議達成 食材公司邦吉買得過嗎？
隨著貿易談判緩和，這間全球農業綜合企業和食材公司可望受惠。
在2017年至2018年，美國對中國農業出口下降63%，對美國農業企業產生廣泛影響。根據美國國際貿易局(International Trade Administration)計算，中國對美國農產品的採購額由158億美元降到59億美元。農業綜合企業兼食材公司邦吉(Bunge Limited)(NYSE:BG)就是衆多受影響的公司之一。
邦吉連續幾季表現強差人意，惹來行業競爭對手Archer Daniels Midland和大宗商品交易商嘉能可(Glencore)提出收購，但均被邦吉拒絕。隨著執行壓力增加，邦吉於2018年與維權投資機構Continental Grain及D.E. Shaw達成協議，以Greg Heckman接替原來的行政總裁Soren Schroder，並換上新的財務總監John Neppl，同時加入四名新董事會成員。Heckman表示，新的邦吉目標是「精簡、有速問責和提升速度」，務求提高效率及股東價值。
領導層「換血」加上中美緊張關係緩和，或為有意投資食物加工行業的投資者帶來好處。
貿易緊張的影響
美中之間長達18個月的貿易戰旨在阻止中國竊取知識產權，並糾正持續的貿易逆差。 雙方近日落實第一期貿易協議，中國同意美方提出的一些條件，包括在兩年內購買價值2,000億美元的美國商品，包括400億至500億美元的美國農產品。
貿易緊張局勢的緩和為美國農業帶來曙光。美國農業事務聯會(American Farm Bureau Federation, AFBF)主席Zippy Duvall表示:「中國曾是美國農產品的最大市場，但自實施報復性關稅以來，中國已降為第五大市場。這項協議將有助扭轉兩年來農產品出口下降的局面。」
未來或有幾項因素令投資者對貿易戰最終結束感到樂觀，買對股的投資者可望受惠。
全球保護
邦吉擁有多元化的油籽壓榨產能，包括大豆、芥花籽、葵花籽和油菜籽。此外，公司的業務組合同樣多元化，遍佈美國、歐洲、南美及中國，總產能分別為27%、26%、33%和14%。
公司雖受累中美兩國的經濟摩擦，但邦吉的多元化為其在全球經營帶來靈活性，從而降低地緣政治影響的風險。邦吉前行政總裁Schroder在接受採訪時曾表示:「如果世界某地方出現問題，我們可以在另一個地方解決。」
總括而言，隨著貿易談判取得進展，邦吉將從中受惠，收入和盈利能力亦可望提高。
可持續的債務負擔
要評估公司償還債務的能力對股東構成多大整體風險，債務對EBITDA（經調整稅息折舊及攤銷前利潤）比率是其中一個實用的指標。比率高的公司可能無法償還債務，或會導致公司的信用評級下降，令股東和債券持有人蒙受高風險。 邦吉的債務預計將一直降至2021年，2019及2021年的債務對EBITDA比率預計分別為3.23倍及2.58倍。有關估計是基於公司的長期債務將由現時的45.8億美元，降至2021年的39.81億美元，減幅為5.99億美元。
按15.24億的減值開支（邦吉用作分類待售的巴西糖和生物能源業務）調整後， 邦吉目前的利息保障比率（EBIT/利息支出）為2.41倍。該比率是以過去12個月的利息支出（3.23億美元）和過去12個月的EBIT（7.78億美元）計算得出。
利息保障比率高於1.5倍，反映邦吉有能力支付利息，而債務對EBITDA比率下降則顯示總債務負擔正下降，令邦吉能夠承受不斷增加的股息—假設債務下降以及純利與股息成正比增長。
股息强勁
邦吉不僅能應付派息，而且股息有增長兼往績良好，這些均是公司潛在實力和派息可持續程度的良好指標。
邦吉的派息比率（股息佔盈利百分比）約為70%。隨著派息比率提高，投資者將需承擔額外的風險，原因是公司無法持續把較實際盈利更高的金額派發給股東。若純利持平或下降，派息比率便會升至公司難以承受的水平，惹來股東關注。可幸的是，這似乎不是邦吉未來的情形。
邦吉的股息增長可觀，五年複合年均增長率(CAGR)為9.34%，股息增長17年。就算債務負擔沉重，邦吉的3.88%遠期股息率仍相當不俗，而且可望維持。
地緣政治緊張局勢緩解 股東有望受惠
邦吉目前的預期市盈率（19倍）和遠期股息率（3.9%）與食品加工業水平相若。
邦吉目前的總債務達到71.8億，故投資者需留意其財務狀況。不過，現時的債務負擔對邦吉而言屬可持續。邦吉可望在地緣政治緊張局勢緩解期間受惠，若投資者想投資股息可持續增長的優質公司，那就不妨考慮這隻股票。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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