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筆者為何沽出一半蘋果股票?

Motley Fool Staff
·4 分鐘文章

眾所周知,蘋果(Apple) (NASDAQ:AAPL)是2010年代最出色的一項投資,這家公司將智能手機發揚光大,在這十年雄霸龍頭地位,隨著消費者使用手機日趨普及,這家公司自然是家傳戶曉。

不過筆者的投資看法正在出現轉變,蘋果股價最近屢創新高,看來是適當時候對倉位作出相應調整。現在,智能手機已經無處不在,未來十年蓬勃發展的應是手機支持的服務,而非硬件本身。因此,筆者已沽出一半蘋果股份,騰出部分資金投資其他地方。蘋果仍然屬於筆者投資組合的核心持倉(佔組合的2%,但這不包括筆者持有的領航Vanguard ETF中蘋果的權重,因為此股佔該ETF總資產5%)。投資者若想尋找增長股(蘋果已變得像價值股),筆者認為還有更好選擇。

新的十年,新的增長故事

蘋果的核心業務是製造手機,屬於一家硬件公司,過去十年不斷蛻變。首先是智能手機的興起,消費者很快投入手機科技的懷抱。然後公司引入可穿戴設備,這包括Apple Watch和收購耳機設計商Beats。由於智能手機行業逐潮成熟,新產品銷售額增長放緩,蘋果能夠持續增長,只是靠提高設備平均售價。

不過,手機硬件行業的全速增長看來已劃上句號。全球手機數量長遠將繼續上升,尤其是新興經濟體互聯網高速發展,但未來十年,這個行業將經歷起起跌跌,上升周期將更大程度被下降周期拖累。過去一年半正好是這個現象。受到iPhone收入增加帶動,蘋果在2018財年(截至2018年9月)的收入大升16%,但之後的收入卻開始趨平。到2019財年,銷售額更下滑2%(由於設備收入下跌5%);儘管收入在2020年上半年增長6%,但2020年的收入情況可能好壞參半。由於居家令和在家工作成為趨勢,智能手機和可穿戴設備市場的需求預計將下滑,勢將拖累iPad和Mac的銷售增長。

長話短說,蘋果屬於一家巨無霸公司,業務多姿多彩,因此可別指望蘋果的銷售額可以像過去每年交出雙位數強勁增長。近年,公司積極回饋股東,主要透過回購股票,這亦成了股價主要動力,但投資的立足點卻日趨轉變。舉例說,由於公司龐大回購股票計劃,截至2020年3月,經攤薄流通股數量為44億股,一年前則為47億股。單是2020財年第二季,股票回購總額已達185億美元。由於蘋果現時手握的現金和等價物若扣除債務後,仍然有830億美元,大有空間繼續將多餘資金回饋股東。但這已經不是增長故事,更似是價值股的賣點。

並非不看好蘋果

請不要誤會,蘋果仍然會是筆者的核心持倉。這家公司的手機硬件業務仍然是賺錢機器,無與倫比,而且未來十年,雲端服務將會是巨大的增長故事。蘋果的服務業務表現更值得看好,在2020財年上半年增長17%,佔總收入的17%。不過蘋果持倉已迫近筆者全部投資組合的10%(如果計及ETF持倉),這個倉位未免太重。

說到雲端服務,未來十年將進一步推動手機和數碼轉型,事實上,蘋果的服務業務本財年上半年的總收入達261億美元,但仍然可實現按年增長17%,可見這個趨勢規模有多大。筆者認為目前沒有價值股比蘋果更好,但筆者亦期望有足夠倉位,捕捉較小型雲端服務公司的機遇,這類公司有望重演蘋果在2010年代的驚人回報。

因此,現在是時候減持筆者對這隻長勝將軍的持倉,好好為下一輪牛市作好準備,因為受到冠狀病毒疫情打擊,加上經濟停擺的刺激,市場將加快轉向軟件服務。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者持有上述的股票。

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