雅虎香港財經 粵海投資：一隻無懼疫市衝擊的高息公用股
粵海投資（SEHK：270）的核心業是對香港供水，相關業務去年貢獻了近30%收入。雖然比例不算高，但集團水資源以外的大部分業務均由供港項目推動成長，換個句說，其餘70%收入中有較大部分亦可歸功於對港供水項目。
對港供水項目收入穩定
水資源業務首的供水量按年下跌5.9%，相關收入亦減少4%，惟對港供水收增長0.3%，可見項目防守力強勁。值得注意的是，供港項目的穩定表現並非源於香港的穩定終端需求，而是供水協議的條款是統包總額，即是港府在協議期內每年均會購買定量的東江水。
供水協議讓粵海過去多年來從供港項目賺取鉅額現金流，而在新冠肺炎疫情中，供港項目成為水資源業務中唯一錄得收入增長的項目，足以反映協議保障為集團帶來龐大優勢。
再投資業務遇挫
如上所述，過去對港供水項目的穩定收益，推動著粵海於其他分部的投資增長。這些再投資項目涉足眾多產業，包括中國物業發展及投資、香港物業投資、百貨店經營、酒店投資、水資源以外的能源項目、收費公路等。由於輸水項目收益相當平穩，粵海在再投資業務方面極具持續性，而且投資期限可以守得非常長。
然而，粵海的再投資業務逃不過疫情的打擊。集團今年首季收入雖然增長0.6%，但稅前利潤卻大跌22%。集團指出盈利衰退主因是投資物業公允值調整產生的淨虧損1.85億元，去年同期則為淨盈餘3457萬元。
此外，粵海的酒店業務更是大受打擊，期內相關收入大跌近70%，未計及估值及匯兌差異影響的稅前虧損為3424萬元。
疫情中物業估值倒退，酒店入住率大降，百貨店人跡罕至，其實對經濟的全面影響龐大。更值得關注的是，疫情雖令粵海首季業績受挫，但供港項目的穩定收益卻有助加強其財務穩定性，足以支撐疫情為其他業務所帶來的不利影響。基本上，只要疫情受控，經濟平穩復甦，粵海再投資業務的重振，只是時間問題。
結語
粵海在疫市中穩守收入不跌，惟再投資業務的物業估值受挫，首季相關業務的表現倒退。不過，核心動力——對港供水項目仍然可靠，集團防守力及復甦力並未受損，復甦可期。
編輯:Yan
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
