雅虎香港財經 純粹這3個理由就值得買入迪士尼
迪士尼 (Disney) (NYSE:DIS) 已推出了串流媒體服務，改變了整個市場的遊戲規則。最先一批報導指，Disney+在首天已有1,000萬訂戶註冊，雖然數字包括了為期7天的免費試用，因此無法評估到底有多少是付費訂戶。根據這個數字，訂閱計劃的現金流已可每年高達7億美元。迪士尼這項業務一推出市場便大獲全勝，突顯了這項「直接面向消費者」(direct-to-consumer) 的服務深受觀眾愛戴。
迪士尼股價全年上升32.76%，標普500指數則上漲24.32%。市場看好這家公司，因為迪士尼能夠緊貼消費者口味的轉變。以下是迪士尼值得作長線投資的三大原因。
1. 知識產權變現能力強
迪士尼的寶藏有大量資產。近一個世紀，一直在製作優質影視內容，在發佈影視劇集方面無可匹敵。迪士尼已連續8年蟬聯電影票房總冠軍，1995年至2019年間更囊括最高票房總額，以及每部電影平均總收益最高。
除了製作精彩的影視內容，在收購方面亦別具慧眼。迪士尼在2009年以40億美元收購了漫威工作室 (Marvel Studios)，又在2012年以40億美元收購盧卡斯影業 (LucasFilm)，另外在2006年以74億美元收購彼思動畫製作室(Pixar)，事後證明這些收購都相當超值。至於2019年3月以714億美元收購的二十世紀霍士 (Fox Studios)，價值有多大則尚待觀察，但如果過去表現可作為參考，那麼未來很可能會看到這項天價交易對迪士尼物超所值。現時原創節目的製作成本在急升，迪士尼坐擁大量電影和電視節目系列，佔盡優勢。
2. 主題樂園和度假村議價能力高
迪士尼主題樂園獨樹一格，可讓一家大細同歡，留下難忘回憶。孩童在遊玩迪士尼樂園記下精彩片段，可與品牌和當中的角色建立感情，這種關係隨時一生一世，而且往往會世世代代傳遞下去。
迪士尼第四季業績中，全球主題樂園的門票雖然都加了價，但主題樂園和度假村業務收入仍能增長8%，而迪士尼自2015年起已年年加價。樂園目前全年最繁忙季節的門票價格為每位成人159美元，高於之前每位成人139美元。樂園遊客人數雖然減少，但每位遊客的支出增加，拉長補短。樂園、體驗和產品仍然是最重要的業務分部，略高於媒體網絡分部的收入。
迪士尼主題樂園有一點最受人非議，就是排隊等候進入設施的時間很長。引入這種靈活定價模式，在遊客高峰的日子提高票價，而在淡靜的平日調低價格，將可令遊客更稱心滿意，同時提高收入。管理層表示：「對於主題樂園，我們的管理策略是控制利潤率，提高盈利能力，改善遊客體驗，這將繼續收取成果。」這種策略最先在2016年開始分季定價，到2018年10月開始按日期定價。
3. 增加電影和電視節目製作機會
迪士尼推出消費者串流媒體服務後，有了多一個途徑將媒體庫變現。由於已在內容製作方面佔盡優勢，有了串流媒體服務，即如虎添翼，既可帶來收入，又可鞏固這種優勢。迪士尼可在戲院上映電影，然後將之放在Disney+平台，最後則在ABC頻道播放。
迪士尼現價物超所值
迪士尼股價年初至今雖然已上升32.76%，但仍有力再上。在串流媒體市場上，這家公司才剛開始大展拳腳，初步奪得市場份額，而主題樂園目前並沒有受到什麼正面威脅，將可作為長期現金流來源，有了這個強大後循，迪士尼的媒體業務未來幾十年可望繼續製作優質影視內容。
迪士尼的市盈率為21.79倍，市盈率對盈利增長率 (PEG) 為3.63倍，看似估值高昂，但Disney+的出現支持這種溢價。相比之下，Netflix (NASDAQ:NFLX) 的市盈率為97.4倍，PEG比率為4.4倍。隨著Disney+訂戶數量增長，更大比例收入來自串流媒體服務，股價的市盈率將逐漸迫近Netflix。
現在開始收集迪士尼股票是絕佳時機，因為串流媒體訂戶數量繼續傳來喜訊，屆時股價將更上層樓。
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