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經濟大師籲美縮表速度須更快

·2 分鐘文章
辜朝明
辜朝明

著名宏觀經濟學大師、野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明發文表示,美國聯儲局不僅要進行縮表,其節奏還要比計劃的速度更快,因聯儲局、經濟學家甚至市場都低估了供應鏈混亂導致的通脹水平,亦需避免流動性過剩造成私營部門無止境地放貸,進一步推升通脹。

在美國上月通脹率飆至近40年新高下,聯儲局主席鮑威爾口風轉「鷹」,一改數月前「通脹只是暫時性」口脗。辜朝明認為,這不僅表明聯儲局實際上很擔心通脹,也是為了給聯儲局樹立「通脹鬥士」(Inflation fighter)的形象,惟聯儲局現時不僅需要加息,還需要宣布其準備在相對較短的時間內,開始清理過剩的流動性。

他解釋,若美國採用上次速度來縮表,假設當局決定在4月啟動縮表,將需要6年8個月的時間來吸收所有超額準備金,亦即整個縮表過程要到2028年12月才能結束,但在通脹率已達到7%情況下,花6年半時間來讓貨幣政策正常化顯然是不可接受。

銀行貸款增長恐推高通脹

辜朝明表示,美國商業地產的價格已較之前的歷史高位高約65%,住宅地產價格較上次泡沫時期的高點高出48%,凸顯目前市場泡沫性質。

與此同時,私營部門對資金需求愈發強勁。數據顯示,銀行貸款自去年10月以來一直以10.6%的年化速度增長。在量化寬鬆政策下,能夠為貸款融資的超額準備金已從雷曼兄弟破產時的18億美元,飆升至目前約4萬億美元(約31.2萬億港元)。雖然目前通脹高企主要被歸咎於供應方面的瓶頸,但銀行貸款的大幅增長將增加貨幣供應,或從需求方面刺激通脹加速升溫。

辜氏指,在聯儲局正式開始加息前,它沒時間創造一個所謂的市場「減震器」。鮑威爾也表示,該局在首次加息後,將考慮立即啟動量化緊縮程序,意味聯儲局不太可能像上次那樣等足20個月。

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