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【經濟3.0】英國急預算 滙控失預算

滙豐控股(00005)總部所在地的英國,宣布幾乎完全推翻月前提出的「迷你預算案」,取而代之的「緊急預算案」,有一項本地傳媒完完全全漠視的銀行業稅務改動:

Bank Corporation Tax Surcharge - Following the decision to proceed with the Corporation Tax rate increase to 25% from April 2023, the changes to the Bank Corporation Tax Surcharge which are legislated to take effect from the same point will also go ahead. This means that from April 2023, banks will be charged an additional 3% rate on their profits above £100 million – meaning that they will continue to pay a higher combined rate of corporation tax than most other companies, and a higher rate than they did previously.

減稅變加稅,因為公司稅從19%大幅上調至25%,為減輕對銀行業的影響,原來銀行額外繳交的附加費將由8%下調至3%。加六減五後,銀行在英國面對的稅率還是上升了1個百分點。減變加,原來還有轉移利潤稅(diverted profits tax),這個限制跨國企業將在英國賺取的利潤轉移至稅率較低的國家避稅的稅,由25%大幅上調至31%!

分拆可避中美政治漩渦

未有傳聞中的暴利稅,是銀行業利潤未如能源業暴利吧。英國政府預算告急,皆因減稅收不減開支並非可持續的預算;滙控利潤大跌46%,不分拆亞洲業務問題又會持續下去嗎?

兩年多前,一個媒體問我滙控前景:捲入中美政治漩渦如何脫身?我簡單回答:分拆中港業務。想當年,我應該是最早建議滙控分拆的人,比大股東還要早。亞洲利潤補貼歐洲虧損,已是存在了一段日子的問題。

較少人留意的是,滙控經營歐洲業務的稅務成本。即使是疫情前的2019年度,滙控在歐洲區共繳稅30.77億美元,而單單英國便佔了24.68億美元,亦即全球繳稅55.91億美元的44%!

後疫情時代的英國減稅不成,收入與稅負不相稱的情況,只會變本加厲。

然而,單從商業角度看,歐洲業務稅務成本高及或其他原因導致虧損需要亞洲業務利潤補貼,並不足以構成分拆的理據,因為長期虧損的業務可以出售或索性結束便可。我認為,從中美政治漩渦中脫身才是分拆中港業務的根本原因,而滙控管理層沒有在兩地長期業務不平衡的環境下為股東作出正確的商業決定,在今天歐洲經濟大失預算的情況下,分拆變得更加刻不容緩。

脫歐動搖金融中心地位

滙控是大笨象,市值高,轉身慢。英國預算責任辦公室(OBR)最近表示,英國經濟已陷入衰退,預料來年收縮1.4%。扣除通脹後的「可支配收入」跌幅,OBR預測將是1956至1957年度以來最大,情況更至少維持至2027年。

疫情加上俄烏戰爭引發的能源危機,當然是近因。然而,大家不要忘記英國脫歐。

昔日「紐倫港」號稱全球三大國際金融中心,因為控疫政策和其他政治因素,香港被新加坡取代之說近年開始流行起來。

本地傳媒較少留意的是,同一時間巴黎已取代了倫敦成為歐洲最大股票市場。英國脫歐之後,歐盟固然有重設國際金融中心的需求;作為核能大國,法國受到能源危機的影響在歐洲來說亦是較小的。偏偏,滙控去年宣布出售法國零售銀行業務,亦即意味着歐洲業務將更集中在脫歐後收入與稅負更不相稱的英國。

堅拒分拆中港業務,卻又出售歐洲新國際金融中心的業務,滙控管理層究竟有什麼預算呢?這個預算的不確定性,成為了今天我支持分拆的另一個原因。

徐家健

美國克林信大學經濟系副教授、香港大學香港經濟及商業策略研究所名譽高級研究員、中文大學香港亞太研究所經濟研究中心成員

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