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網易掀手遊熱潮 祖龍娛樂 IPO值得認購?

網易(SEHK9999)回歸香港第二上市掀起手遊概念股招股潮,今個星期兩隻手遊股開始招股,祖龍娛樂(SEHK9990)就是其一。祖龍娛樂現正進行招股至77日,發售價不高於每股發售股份11.60,每手股數為1,000股,入場費最低11,716.89港元。招股結果將於714日公布,並在715開始於香港聯交所買賣

領先MMORPG開發商

祖龍娛樂是中國手遊市場的領先開發商之一,主力製作移動MMORPG遊戲,開發手遊的往績彪炳。

2019年,按自研遊戲在中國市場的總流水計量,祖龍娛樂的市佔在中國排第五,單論集團核心開發的MMORPG,市佔則在中國排第三。集團旗下4款遊戲更在同類型手遊中排頭20之內,當中《龍族幻想》2019年的平均月活躍用戶數更是中國MMORPG手遊中排名第一。

惟營運數據不吸引

雖然集團旗下多款遊戲均曾是熱門手遊,但集團所展示的關鍵經營指標卻出現衰退跡象。在2017年至2019年間,平均月活躍用戶及年度活躍用戶均減少19%20%平均月付費用戶年度付費用戶則分別跌23%15%。數據反映集團旗下手遊生態的用戶黏性持續削弱,這可歸因於MMORPG遊戲的生命周期短,隨虛擬角色成長,玩家所能獲取的額外滿足感越來越少。

遊戲生命周期短

祖龍娛樂旗下營運歷史較長的三款手遊為例,《夢幻誅仙》《天空紀元》,及《御劍情緣》的遊戲收益在2017年至2019年間分別減少78%66%,及67%。這可歸因於遊戲的營運期越長,前期玩家的黏性越低,而遊戲對新玩家的吸引力有限。以上三款遊戲的年度活躍用戶更在期內錄得70%86%跌幅。玩家基數縮水,付費用戶自然減少。

持續開發彌補收入流失

祖龍娛樂要保持業務平穩表現,主要靠遊戲內容持續更新以保持玩家熱道,以及持續開發新遊戲來彌補舊有遊戲的收入流失。祖龍娛樂過去的表現反映遊戲內容更新的成效不高,集團目前積極以持續開發模式來延續業務增長。例如2018年首次錄得收入的《萬王之王3D》在2019年已錄得約80%增長。

值得認購嗎?

儘管祖龍娛樂擁有不少成名手遊,但MMORPG遊戲生命周期短,集團需持續開發同樣具吸引力的手遊內容才有望維持穩定增長。上月上市的網易(SEHK9999)卻已展示出穩定業務回報,抽祖龍娛樂,倒不如買網易

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 持有上述的股票。

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