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網易IPO招股上市 可以認購嗎?

Alvin Yu

中國領先遊戲開發商——網易(SEHK:9999;NASDAQ:NTES)將於今日(6月2日)至周五招股上市,發售價格將不高於每股發售股份126元,每手為100股,每手入場費12,726.97元,預計最多集資約216億元。

網易是中國領先遊戲開發商之一,更被視為騰訊(SEHK:700)的最大對手,目前主要經營三類業務,包括在綫遊戲,學習服務和產品,以及其他創新業務。

在綫遊戲業務

在綫遊戲業務是網易的最重要收入來源,2019年度佔比接近80%。據網易所引用市場數據,集團的移動遊戲業務屬全球第二,而且進軍海外市場的計劃取得進展。網易在接近20年前開發的《大話西遊》至今仍然備受玩家歡迎,反映集團持續為內容進行創新的實力強勁,通過高頻的更新來保持遊戲的吸引力,網易將內容的盈利潛力持續放大。集團亦與暴雪、漫威等享譽國際的內容經營商合作,取得多款受歡迎遊戲的代理權,如暴雪的《暗黑破壞神》,並與漫威合作開發出《漫威超級戰爭》。

圖:網易旗下在綫遊戲

來源:網易聆訊後資料集

學習及創新業務

網易旗下學習資源業務主要由「有道」構成。有道在去年的平均月活躍用戶數逾1億,而且正積極拓展海外市場。近來新冠疫情加速學習線上化有望成為網易學習業務的短中期增長動力,如旗下「中國大學MOOC(慕課)」擁有龐大的線上學習資源。雖然分部收入貢獻不顯著,但增長力強勁,2017年至2019年間收入累計增加約186%。

圖:網易旗下學習服務及產品

來源:網易聆訊後資料集

至於網易的創新業務,旗下音樂串流平台——網易雲音樂及電商平台——嚴選在中國市場則有不少強勁對手騰訊音樂幾乎壟斷音樂訂閱市場,而阿里巴巴SEHK9988旗下淘寶及天貓的市場地位亦難被挑戰。對網易較有利的是,中國市場龐大,足以讓網易在激烈競爭中保持增長。

圖:網易旗下創新業務

來源:網易聆訊後資料集

營運踏入穩定收成

網易的營運模式更已踏入穩定收成期。過去三年淨收入累計增長33%,而軟件經營的銷售成本較低,網易在2019年度的毛利率高達53%。由於集團積極再投資開發遊戲,如近年成功獲取更多共同開發項目,研發費用比重明顯增加,造成同期經營溢利增長只有6%。不過,網易擅於為內保持熱度,從而將盈利潛力持續發的往績可靠,目前積極研發項目有望在長線加強集團增長力。

結語

網易經營核心遊戲業務的往績表現佳,隨著集團加深與國際級IP巨擘合作,增長力有望持續加強。由於網易已在美國掛牌交易,兼這兩個月升幅顯著,所以不用預期會有大升幅,但如無投資美股的,可以認購。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。

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