雅虎香港財經 網絡安全股Palo Alto Networks可買嗎？
Palo Alto Networks（NYSE：PANW）在2020年取得了驕人成績。在過去一年大部分時間公司表現疲弱，增長低於預期，以及投資者要消化公司過去幾年的多次收購。
不過，該公司股價在第四季度飆升，並最終於年底上漲了54％。原因？樂觀的前景表明，這個網絡安全領導者為與瞬息萬變行業保持同步，而投入資金正開始得到回報。在安全軟件領域中，這股並不是我最喜歡，但是Palo Alto Networks仍然值得關注。
以現金交易換取兩位數增長
網絡安全行業在不斷變化，但是疫情大流行趨勢已使許多組織頭痛不已。雲計算及日益增長的遠程勞動力支持著新挑戰，例如保護數據中心、保護通過網絡傳輸數據（相對辦公樓等封閉網絡中數據）以及保護遠程員工在家使用設備。
這為迅速破壞現狀，並為此打開了大門。最近SolarWinds安全漏洞突顯了領先於犯罪份子是重要任務。Palo Alto Networks本身就是一家傳統安全公司，一直與眾多新貴競爭者打交道，以解決當今迫切數字安全需求。
它對市場反應一直是在購物，自2018年初以來，該公司已收購了11家規模較小軟件供應商，總支出高達數十億美元。最新收購是數據和攻擊監控公司Expanse，涉及金額8億美元。
Palo Alto Networks 能夠通過資產負債表上現金、新債務、股票發行，以及從獲利的運營中產生高現金等組合，以支付收購。
實際上，現金和短期投資在過去幾年中一直保持穩定，這在很大程度上要歸功於該公司的盈利能力。到2021財年第一季度末（截至2020年10月31日三個月），該公司在資產負債表上有32億美元。債務已累積至31億美元（該公司已發行了數輪可轉換債券），但在很大程度上，由於產生了自由現金流量（收入減去現金運營支出和資本支出），Palo Alto能夠自掏腰包支付收購費用，在過去12個月自由現金流超過了11億美元。
作為巨額支出的交換，該公司將繼續保持並鞏固領先地位，以成為最大網絡安全公司。該公司預計2021年全年收入將增長20％至21％，相比行業研究表明全球網絡安全支出每年平均增長約10％到15％。該公司的併購策略至少可以帶來預期結果：隨著以安全為主導的新時代到來，雲和遠程工作將接管世界，該公司表現將繼續超過一般競爭對手。
是否值得買嗎？
這種預期銷售增長加快（從2020財年17.5％增長再提高）是個好消息。行政總裁Nikesh Arora表示，公司目標是在未來幾年內實現20％增長。但是，公司為了實現該目標而透過不少收購，可能並不適合所有投資者。
其他網絡安全公司正在創造更高增長，而無需進行大規模收購。舉例來說，端點網絡安全公司CrowdStrike Holdings（NASDAQ：CRWD）在2021財年首九個月銷售額幾乎翻了一番。公司現金充裕（10月底為11億美元），最近又通過發行債務籌集了7.4億美元以獲得淨現金，公司並錄正自由現金流。CrowdStrike可能準備冒險超越其核心安全功能業務，並擾亂整個行業。
資深網絡安全廠商Fortinet（NASDAQ：FTNT）也值得一看。在2020年首三個季度，它增長了19％，幾乎全部透過自然增長而沒有大筆收購支出。因此，Fortinet擁有業內最高的利潤率，可產生6.84億美元自由現金流，營收為18.5億美元，而其2020財年只剩下最後一季報告。它也有足夠現金，沒有債務。
儘管如此，Palo Alto Networks的股票仍可能成為網絡安全領域更廣泛投資一部分。它並沒有像CrowdStrike增長率提高到接近三位數，但與CrowdStrike過去12個月自由現金流比率達200倍相比，它過去12個月自由現金流比率只為31倍。較小公司出現溢價說明了它的發展勢頭和潛力，並作為了行業顛覆者，如果投資者願意在未來十年肯定地渡過一個動蕩的旅程，那麼高昂的價格可能值得，
但若自由現金流比率為28倍，投資者可以購買Fortinet，這讓我點頭稱讚，它是傳統網絡安全廠商中在目前最佳的購買。我擁有Palo Alto Networks股票，但在2020年底出現大幅上升，我現在不再購買更多。該公司對來年銷售增長加速的展望似乎已反映了，還有鑑於管理層的往績，更多收購交易可能影響盈利能力。Palo Alto是一隻穩固股票，但網絡安全行業目前有更好購買機會。
編輯:Cyrus
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