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羅素上調阿里巴巴權重 現時值得買入嗎?

Oscar Yu

阿里巴巴(SEHK:9988)來港上市,無異是近月的投資熱門主題。富時羅素公宣布將阿里巴巴在富時羅素指數中的可投資權重,由55.17%提高至74.31%,2019年12月23日開市時生效。到底阿里巴巴有何優勢呢?現價又是否值得進場呢?

網購業務領先市場

阿里巴巴的核心業務,就是中國零售商業,其實即是網購平台的經營。目前而言,集團所經營的移動商業平台在所屬市場上擁有強勁的領先優勢,例如「淘寶」、「天貓」等平台在核心市場──中國均為規模第一。目前,阿里巴巴在中國經營的零售市場業務就擁有6.74億活躍消費者,整體消費業務的活躍數目更有7.3億,這是一個非常龐大的數值。龐大的用戶群就讓阿里巴巴所經營的平台成為商戶接觸顧客的絕佳平台,甚至可算是商戶經營銷售業務的最重要渠道。

規模龐大成護城河

表面上看來,顧客由平台A轉用平台B其實只需輸入一組新網址,似乎顧客對於個別網購平台的依賴很有限。但阿里巴巴多年來默默建立的龐大用戶規模,就為集團帶來了可靠的護城河。阿里巴巴的網購平台一方面是商戶的重要銷售渠道,另一方面是中國消費者生活中不可或缺的消費渠道,兩者對於平台的依賴更會形成良性循環。平台消費者越多,可以吸引到更多商戶開店,而平台商戶越多元,消費者就更容易對平台產生慣性。

平台活躍消費者越多,商戶開店及投資於網店的意慾亦會越高,阿里巴巴持續錄得用戶規模增長,就為集團兩大收入帶來動力──客戶管理收入及佣金收入。在上一財政年度,中國零售市場業務的年度活躍消費者錄得約18%增長,而核心商業的收入更上升了51%。

中國消費增長潛力大

展望未來,中產規模持續擴大有望為中國消費市場帶來龐大的需求增長。即使中產人口不變,單是消費比率的提升亦已足夠為市場釋放出龐大的消費力。據阿里巴巴所引用的數值,在2017年,中國居民的最終消費支出佔GDP比例只有38.7%,相比起成熟市場的比例仍有一段距離,日本和德國,及美國和美國的數值分別有逾50%及60%。作為中國最大網購平台的營運商,阿里巴巴很可能是中國消費市場持續擴張的最大得益者。

由業務投資的角度來看,阿里巴巴絕對是一檔吸引的股票。但目前阿里巴巴正以市帳率6.5倍的價格出售,除非對阿里巴巴維持增長的能力有絕大信心,似乎靜候新上市的熾熱氣氛回歸平靜是更保守的部署。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu 沒持有以上提及的股票。

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