美債渡過最低谷了嗎？華爾街老手們決定賭一把

【彭博】-- 從貝萊德到T. Rowe Price Group Inc.，華爾街一些對判斷債市榮枯頗有經驗的市場老手看到了預示可重新買入的跡象。

但沒有人急著下市場見底的判斷，因為美國通膨率仍處於四十年高點，而且聯儲會剛開始收緊貨幣政策。

但是，今年以來美國國債殖利率已經飆升了許多，其中10年期國債殖利率上漲近一倍，令人回想起上一次退潮時被證明時機不錯的買入窗口。最重要的是，跡象表明經濟正在降溫， 大型零售商報告消費者支出發生變化，住宅銷售下降。成長股、加密貨幣等風險資產下挫令美國國債再次成為避險天堂，本月早些時候在殖利率見頂時入市買入的投資者獲得了不錯回報。

所有這些都讓長線基金經理看到了謹慎增加風險敞口的理由，一些人準備在殖利率超過他們認為合理的水平時加快買入步伐。摩根大通資產管理的全球利率主管說，美債下跌最猛烈的階段已經過去，因為聯儲會的升息前景基本被市場所消化。

T. Rowe Price Investment Management投資策略主管David Giroux表示，「很多利空消息已經被消化，現在的環境讓人聯想到2013年和2018年，當時10年期國債殖利率超過3％。 我們削減了現金配置，一直在購買美國國債。」

過去兩周市場情緒發生了明顯轉變，投資者猜測中國的防疫封鎖，俄烏戰爭和全球貨幣政策收緊將拖累經濟成長。10年期國債殖利率周二盤中一度下挫13基點至2.72%，創4月27日以來最低水平。

美國國債市場仍然面臨相當大的不確定性，如果聯儲會發現自己在對抗持續的通膨，那麼殖利率可能會超過過去十年的峰值。 鮑威爾上周表示，聯儲會準備將政策利率調整至中性水平以上，直到有「明確且令人信服」的證據表明通膨正在下降。此外，聯儲會還將從6月開始縮表，這可能給市場帶來新的阻力。

高盛集團分析師發布了一份頗為謹慎的研報，預測10年期國債殖利率將在年末時達到3.3％左右。

「我們認為現在還沒有達到我們可以綠燈通行的地步，」Federated Investment的高級投資組合經理RJ Gallo表示。「經濟仍然有成長動能，通膨率沒有迅速下降。」

然而，有一些信號顯示聯儲會的舉措正在導致金融環境收緊。衡量企業信用風險的指標上升，使得負債累累的公司舉債成本上升。抵押貸款利率正在令房地產市場放緩，今年的股市下跌有可能進一步侵蝕消費者信心。

Lazard Asset Management全球固定收益團隊投資組合經理Yvette Klevan表示，「我們並沒有完全擺脫通膨困境，因此殖利率還可能略有上升」。但她補充稱， 「鑒於很多事情已經被消化，10年期美國國債的殖利率應該在3％左右」。

全球最大資產管理公司貝萊德的全球固定收益業務首席投資官Rick Rieder表示，「幾只基金最近幾周增加了更多的利率敞口，人們擔心利率會高得多，我們已經在另一側下注」。

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Wall Street Is Buying Treasuries Again in Bet the Worst Is Over

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