美債猛烈漲勢遭遇現實檢驗 聯儲會堅定承諾會給通膨降溫

【彭博】-- 債券價格猛漲之後，美國國債交易員正在爭論聯儲會最近承諾給物價降溫的強硬言辭是否足以扭轉這一趨勢。

本月早些時候，炙熱的通膨數據推動美國國債殖利率全線升至多年高點，但如今對經濟成長的擔憂已經重新促使資金流入美債。面對消費者支出問題，標普500指數從紀錄高位的回落上周達到20%，對聯儲會未來一年加息幅度的預期也有所減退。

事實上，10年期美債殖利率觸及了2.77%，達到本月最低水平。然而，美債殖利率上周的走勢——包括曾有一天10年期殖利率大漲10個基點，5年期殖利率大漲14個基點——增強了對債券市場仍將處於危險狀態的預期。

未來市場還有可能出現震盪。聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾發表了迄今最鷹派的言論，承諾會繼續加息，直到有「明顯且令人信服」的證據表明通膨正在回落。他定於周二在一個經濟會議上發表預先錄好的歡迎辭。

「聯儲會政策的預期路徑已經下移，」Piper Sandler全球資產配置主管Benson Durham表示。「不過，市場（對於通膨和成長）仍然存在很大的不確定性，」他說。「現在對聯儲會來說很艱難，他們真的需要砥礪前行。」

Piper Sandler的模型估計10年期殖利率應該在3%左右。Durham表示，未來幾個季度在2.5%至3.5%之間的預期是合理的。

雖然短期利率市場繼續定價聯儲會會在6月和7月的兩次會議上各加息50個基點，但對9月份再加息50個基點的確定程度已較本月早些時候有所減弱。對於1994年以來首次加息75個基點的押注幾乎已經消失。

同樣，政策利率預計將於明年在3.10%左右見頂，低於5月初預期的近3.5%。

交易員調整預期，不僅是因為股價下跌導致整個經濟的金融環境收緊，而且也是因為股票的下跌發生在作為成長放緩先兆的消費部門。Target和沃爾瑪股價重挫，兩家公司無力將成本的上升轉嫁給消費者，下調了利潤預測。 達樂、梅西百貨和好市多等零售商本周將公佈業績。

「收緊金融環境是解決方案的一部分，而不是問題所在，」Capital Group投資組合經理Pramod Atluri表示。他補充說，鮑威爾的鷹派言論表明，聯儲會尋求「降低股價，提高殖利率和失業率」，以放緩經濟成長，給通膨降溫。

當聯儲會周三公佈5月3-4日的會議紀要時，投資者可能能夠更好地把握聯儲會對這一目標的堅持程度。在那次會議上，聯儲會20多年來首次將政策利率提高了0.5個百分點，並設定了縮減資產負債表的時間表。

從6月份開始，聯儲會將停止投資組合內所有到期證券的再投資。最終，這將需要舉借更多的美國國債，但就目前而言，聯邦赤字的改善可使得美國無需加大國債標售規模。本周進行的2年、5年和7年期國債標售規模小於上個月，而且未來兩個月計畫的標售規模還在進一步減少。

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