美国政府的巨额负债令公众震惊 财长耶伦却不以为意

【彭博】-- 无论是否支持债务上限问题上的边缘化政策，大多数美国人都对美国政府的负债规模感到震惊。财政部长珍妮特·耶伦却并非其中之一。

截至2022年底，公众持有的美国政府债券规模为23.9万亿美元。按照经济学家中最流行的指标来衡量，这相当于国内生产总值（GDP）的97%，约为20年前的三倍，并且预计会继续攀升。该问题是当前正进入最后关键阶段的美国债务上限之争的核心所在。

“我们的债务比以往任何时候都高，”众议院议长凯文·麦卡锡在5月24日的表示。“我不认为这是对的。”麦卡锡与拜登政府经过谈判之后达成了暂停债务上限且削减支出的协议，该协议必须本周获得国会批准，才能避免美国政府出现债务违约。包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔在内的很多其他人都曾警告说，美国的债务轨迹“不可持续”。

不过，耶伦不在这些预警者之列，一定程度上因为她使用了不同的债务衡量标准。

这位前美联储主席被许多人视为美国最有经验的经济决策者。对于政府支出，她几乎没有担忧。“这不是让我们感觉陷入了灾难性局面的事情，”她在5月13日接受彭博新闻采访时表示。

不同标准

耶伦保持乐观的理由之一是，她与一些其他著名经济学家一样，采用另一种方法来衡量政府债务可持续性。相比未偿还债务占GDP的比例，她更倾向于观察经过通胀调整后的债务利息支出占GDP的比例。

换句话说，就是将政府在特定年份支付的利息支出除以经济规模，然后减去通胀。结果越低越好。

尽管公共财政和家庭预算是根本不同的两个东西，但其逻辑类似于评估抵押贷款的负担能力。最重要的未必是借入的金额，而是房主每个月或每年必须支付的金额与同期收入相比。

麦卡锡更青睐将其比作信用卡。他把民主党比作信用卡未还款额越来越高的家庭，“年复一年，他们一直在提高限额，直到他们在信用卡上欠的钱超过了全年收入。”

从耶伦偏爱的指标来看，更高的公共债务并没有带来严重的利息负担，至少到目前为止是这样。

过去几十年来，得益于在此期间的较低借贷成本，政府的利息支出相对于经济总量的比重有所下降。未经通胀调整的基础上，净利息支出与GDP之比的平均水平约为1.5%，不过在疫情期间借款激增后，这个比例在2022年升至1.9%。

如果考虑通胀因素，那么那么利息与GDP之比常常为负数，甚至在疫情之后通胀爆发前就是这样。展望未来，白宫管理和预算办公室预计，随着通胀下降，耶伦所使用的这个负债指标将在2024年回升至零以上，然后在2032-33年达到1.1%的峰值。这是财政部长耶伦认为“相当合理”的水平。

原文标题Yellen’s Debt Yardstick Belies American Angst Over US Borrowing

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