美國運通、Capital One和Discover第三季業績應期望什麼?

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要點

.消費者支出一直保持高位,但預計第三季度貸款增長不會是一個巨大推動力。

.第三季度未償還的消費者循環債務有所增長,但債務償還也高於正常水平。

.信貸指標總體有所改善,為第三季度可能釋放準備金鋪平了道路。

美國運通(American Express)(NYSE:AXP)、 Capital One (NYSE:COF)和Discover Financial(NYSE:DFS),在大型銀行之外的華爾街三大信用卡公司,將於本月晚些時候公佈第三季業績。這將是有趣的,看看這些面向消費者的企業如何堅持在一個季度,似乎並不總是以線性的方式移動。由於 Delta 變種病毒出現而帶來挫折,但經濟正在復蘇,這取決於你在國內和國際上的位置上。

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讓我們來看看當這三份業績公布時會發生什麼。

穩定開支和最少貸款增長

看起來會有一些貸款增長,但投資者可能需要繼續等待更正常的貸款增長回報。從更積極的方面看,開支水平似乎從第二季度開始仍然較高,但也趨於穩定。美國運通第二季度的貸款餘額增長約7%,但貸款餘額仍比2019年下降11%。今年8月,該公司在一份監管檔中稱,美國整體信用卡貸款與7月份基本持平。

在9月中旬,美國運通首席財務官Jeff Campbell在巴克萊虛擬全球金融服務會議上發言時表示,貸款餘額正在上升,但這不是一個大趨勢。他說,隨著美國的貸款償還率上升,貸款償還率仍然很高。消費者在財務上保持健康,並繼續償還債務。Campbell補充說,與 2019 年相比,公司客戶在公司的總支出增長3%,這比第二季度有所改善。他指出,開支似乎主要由消費者推動,公司並不指望在2021年甚至2022年全球企業開支激增。

Capital One的開支資料似乎更符合其他大型銀行趨勢。行政總裁Richard Fairbank表示,第二季度的開支水平比2019年第二季度上升25%,這一趨勢一直持續到第三季度。公司首席財務官John Greene也有類似看法,他說,9月中下半月的銷售額比2019年增長30%。在8月中旬之前,與旅遊相關的支出強勁,隨後開始下降。該公司認為其中一些原因是Delta變種和新冠肺炎(COVID-19)住院人數在第三季度上升。

Capital One報告稱,截至8月底,公司國內卡業務的平均貸款餘額較第二季度末增加約50億美元,即5.5%,目前情況相當穩定。汽車貸款平均餘額也有所上升,但增速要小得多。從6月底到8月底,Discover銀行的平均貸款餘額增長2%多一點。

從更高層次來看,美聯儲(Federal Reserve)的消費者債務資料顯示,8月份未償還的循環債務總額超過1萬億美元,增長約30億美元,經季節性調整後約為3.6%。這比7月份的增長要慢,但還是增長。美聯儲的資料還顯示,第二季度美國所有消費貸款包括信用卡,在所有商業銀行增長約160億美元。在第三季度,這一數字看起來也約為160億美元,表明活動與第二季度保持相當同步。

堅實的信貸和更多的貸款釋放

貸款增長放緩和還款率提高的一個積極因素是,與許多其他貸款部門相比,如果業務信貸品質強勁,往往獲得更高的撇銷(即不太可能收回的債務和實際損失的良好指標)。以下是 6 月、7 月和 8 月撇銷和拖欠數據(至少30天內不付款的貸款)。

公司

8月撇帳率

7月撇帳率

6月撇帳率

8月拖欠率

7月拖欠率

6月拖欠率

美國運通(消費卡)

0.60%

0.70%

0.70%

0.60%

0.60%

0.60%

Capital One(國內卡)

1.54%

1.45%

2.12%

1.79%

1.71%

1.68%

Discover Financial Services

1.73%

1.72%

2.18%

1.42%

1.42%

1.43%

隨著信貸,特別是撇帳,在第三季度改善,這三家公司最終都可能釋放儲備資本,因以前積累的貸款損失在疫情首當其衝。這筆資本將直接回到第三季度的損益表上,並可能有助於盈利。然而,根據這三家公司高層對經濟前景的看法,儲備釋放的規模可能仍然很小。

盈利可能仍然不錯

雖然它可能不是非常令人興奮,但美國運通、Capital One和Discover仍能在第三季度報告穩健的盈利。所有這些公司都有可能在本季度回購股票,而儲備的釋放也可能有助於這一因素。貸款增長較小的另一面是不得不撇帳更少貸款,也許隨著Delta變種病例的趨於穩定,而9月和10月的貸款增長開始改善。

此外,更多確定性和積極指引可能較實際業績一樣重要。Discover Financial會於10月20日公佈季績,美國運通會於10月22日公佈季績。Capital One則於10月26日公佈竽績。

作者:Bram Berkowitz

編輯:Mark

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