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美國銀行是最佳銀行股嗎?

美國銀行看來價值良好 — 但這是您可以買入的最佳銀行股嗎?

自從新冠肺炎大流行於本年初令股市陷入熊市以來,金融業一直是股市中受到最重創的部分之一。而美國銀行(NYSE:BAC)的表現尤其令人失望。即使股市近期反彈之後,該銀行於2020年失去超過四分之一的市值。

考慮到這一點,筆者在下文簡要概述美國銀行的「抵買」程度、該股票表現不佳的原因,以及其或許是目前值得買入銀行股的原因。

美國銀行股價目前大幅折讓

自3月觸底及股市隨即大幅反彈後,標準普爾500指數僅較2020年初低4%。同時,金融業的恢復速度緩慢 — 年初至今的跌幅約20%。

一山還有一山低,美國銀行全年跌幅達27%。其目前股價較其賬面值低7%,其估值創歷史新低。過去幾年大部分時間,美國銀行股價 溢價5%至25%。

業務表現良好

可以肯定「跑輸大市」背後有合理原因。其中一個原因是美國銀行在第一季度撥資36億美元,以彌補預期的貸款虧損,但該金額足夠與否存在不確定性 — 尤其是如果新冠肺炎大流行的最終經濟影響遠較預期惡劣。以下僅列舉部分潛在問題:

  • 美國銀行第一季度的未償還信用卡貸款為945億美元。信用卡貸款是最容易受到衰退影響的類型之一,而在艱難的經濟環境下,拖欠還款比率可飆升至雙數百分比。

  • 該銀行在「重災區」能源行業的貸款達164億美元,可被提取的承諾貸款總額達363億美元。

  • 商業房地產貸款佔該銀行貸款組合超過700億美元。零售業貸款增加額外259億美元,而消費者服務企業的貸款則佔284億美元。

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因此,如果經濟衰退變得特別嚴重或持續一段長時間,美國銀行的損失肯定會急劇擴大。正是這雒不確定性拖累股價一直「低水」。

業務表現良好

儘管短期內仍然存在相當多的不確定性,但必須指出美國銀行的業務表現良好。扣除減值支出,美國銀行在2019年的股本回報率(ROE)為11.3%,資產回報率(ROA)為1.21%,兩者反映過去幾年該銀行的盈利能力顯著提高。受惠於技術投資以及整體精明的支出管理,美國銀行的效率近年一直是同業銀行中的頂尖。

此外,自2013年以來,該銀行以股息和股票回購的形式向股東回報超過950億美元,發行在外股份數量下跌20%以上。

圖片來源:美國銀行投資者簡報。

最後,該銀行的投資銀行業務應有助緩解大流行的衝擊。在動蕩的市場中,投資銀行的若干業務表現傾向更佳 — 例如第一季度的交易收入增加22%。

簡而言之,美國銀行是一間經營出色的公司,擁有多元化收入來源,自金融危機以來幾年間的表現顯著提升。

其具有良好價值,但該銀行股是最佳銀行股嗎?

美國銀行股價的折讓不少,而其業務營運不錯。但該股票是最佳銀行股嗎?

這取決於您對「最佳」的定義。 美國銀行的股價的賬面值折讓幅度遠不及花旗集團(Citigroup)(NYSE:C)或Wells Fargo(NYSE:WFC)。其盈利往績記錄亦不如摩根大通(JPMorgan Chase)(NYSE:JPM)般可觀,效率也不如 美國Bancorp(NYSE:USB)近年般高效。但該股票是出色業務加上誘人股價的穩健組合,這使其成為對長期投資者來說極具吸引力的銀行股。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020