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美國銀行預計隨著聯儲會政策轉向 美債殖利率曲線將恢復正常

【彭博】-- 儘管美國的貨幣政策官員展現了明年維持政策緊縮以遏制高通膨的決心,但美國銀行仍然堅持聯儲會政策轉向的預期。

該行策略師們預計,聯儲會將在2023年末被迫下調利率,以抵消勞動力市場走軟,此舉將有助於美債殖利率曲線的一個關鍵部分恢復正常。

受聯儲會激進加息影響,短期美債殖利率自年中以來就超過了期限較長債券的殖利率,也就是發生了所謂的倒掛。長期以來,殖利率曲線倒掛曾準確預警了經濟衰退。

美國銀行預計,隨著聯儲會開始放鬆貨幣政策,殖利率將走低,曲線將走平。該行預計,到2023年底,2年期和10年期國債的殖利率都將在3.25%左右,然後這段曲線會在2024年變成正值。

「這顯然與我們今天的情況形成了非常鮮明的對比,現在2s10s曲線有75個基點的倒掛,」 美國銀行的美國利率策略負責人Mark Cabana在與該行2023年展望相關的媒體電話會議上表示。

這標志著美國這個全球最大債券市場的投資者又會迎來了一個過山車一般的年份。現在,2年期和10年期國債的殖利率已經達到極端倒掛的狀態,上一次在這個程度還是1980年代初。當時聯儲會主席保羅·沃爾克為遏制通膨採取了激進的緊縮行動,導致經濟下滑。

美國銀行表示,經濟放緩的跡象可能會在第一季度末左右出現。屆時,聯儲會可能會維持基準利率至少六個月不變,然後在2023年底開始降息,同時結束縮減資產負債表。

「我們最不符合市場共識的地方或許是我們對利率曲線前端的預測,我們認為這個部分將體現出降息可能性,並且反映出聯儲會感覺他們可以在2024年的過程中開始回歸到接近中性水平,」在華爾街受到廣泛關注的利率策略師Cabana說。

美國銀行經濟學家認為,到3月份時,貨幣當局可能會將利率上調至高達5.25%,屆時由於勞動力市場疲軟,經濟成長將惡化。不過,風險依然是通膨威脅將束縛聯儲會的手腳,導致殖利率曲線繼續倒掛。

「過去兩年,通膨上升一直是盈利的交易主題,」 Cabana在電話會議上說。 「我們確實認為,存在著通膨未來繼續保持一定粘性的風險。」

原文標題BofA Says the US Yield Curve Will Return to Normal on Fed Pivot

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