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美股投資者寄望今年企業利潤增速回升

2019年的貿易緊張局勢令重型機械生產商卡特彼勒公司股價累計上漲16%,不及標普500指數全年29%的漲幅。 圖片來源: SERGIO FLORES/BLOOMBERG NEWS

未來幾周美國公司將公布最新季報,基金經理對此未有太大期望。

但美國持續逾十年的牛市若要延續升勢,得指望一個關鍵的假設變成現實:未來幾個季度,目前接近於零的企業利潤增速將回升。

據FactSet的數據,預計標普500指數成份股公司第四財政季度利潤同比下降2%。若果真如此,將是連續第四個季度下滑,創自2015-2016年的一個時期以來最長的連降走勢。

然而股市還是得以反彈。進入今年後,道瓊斯指數走高,再升大約4%便可首次突破3,0000點大關。去年表現出色的標普500指數和納斯達克指數目前亦處於歷史高位附近,延續了升勢。

瑞信集團(Credit Suisse Group AG, CSGN.EB)首席美國股票策略師Jonathan Golub表示:「我們去年無論獲得了怎樣的回報,都是在公司利潤幾乎沒怎麼增長的背景下取得的。」瑞信是對美國股市2020年的表現有著較高預期的華爾街機構之一。

一個關鍵原因是:鑑於有跡象顯示全球經濟增長正在企穩,且中美兩國之間的貿易緊張局勢正在緩解,投資者預計今年的公司利潤狀況將有所改善。據FactSet統計,分析師預計第一財季利潤同比增長4.6%,第二財季增長6.4%。雖然為時尚早,但他們預計今年全年的增長甚至更為驕人。預期顯示,標普500成分股公司的利潤可能同比增長9.4%。

U.S. Bank阿森特私人資本管理公司(Ascent Private Capital Management)全球投資策略師Thomas Hainlin表示:「投資者對經濟和利潤重新加速增長的信心沒有動搖,你需要這一點來證明現在的股價是合理的,並繼續認為2020年會有積極的表現。」但Thomas Hainlin指出,「從盈利預期的角度講,指標定得相當低。」

第四季度,銀行有望躋身盈利最佳企業之列,而製造商、能源生產商和材料公司料將置身於盈利降幅最大企業之列。除了美國最大的幾家銀行,達美航空公司(Delta Air Lines Inc., DAL)、UnitedHealth Group Inc. (UNH)和美國鋁業公司(Alcoa Corp., AA)將於本周發布財報。

分析師們預計2020年情況將出現逆轉。據FactSet數據,分析師估計標普500指數能源、工業和材料板塊的財季利潤將實現兩位數百分比的增長,引領標普500指數11個板塊的反彈。

瑞信在另一項分析中預計海外敞口較大的跨國公司上半年利潤將增長9.4%,相比之下,較專注本土市場的公司上半年利潤料增長5.7%。標普500指數的部分成份股公司的良好前景是基於這樣一種假設:在去年經歷全球性的顯著減速後,製造業活動和工業生產將在2020年企穩。

2019年美國與中國之間的貿易緊張局勢,以及波音公司(Boeing Co., BA)陷入麻煩的737 MAX客機停產,都對製造業活動構成了拖累,並損害了多家工業企業的利潤和股價表現。例如,去年全年重型機械生產商Caterpillar股價累計上升16%,而波音股價僅上漲了1%。相比之下,標普500指數全年上升了29%。不過,新年剛過幾周,已有跡象顯示製造業前景正在好轉。

IHS Markit本月較早時候發布的數據顯示,由於新訂單數量增長且客戶需求上升,美國12月商業活動較11月有所升溫。此外有調查顯示中國製造業產出回升,這對於亞洲其他地區的增長是個樂觀跡象。世界銀行(World Bank)估計,在投資和貿易逐步復甦的推動下,2020年全球經濟增速將從2019年的2.4%升至2.5%。

瑞信的Jonathan Golub認為,如果2020年衡量製造業活動的關鍵指標上升,將成為推動市場上升一個強大驅動力。

當然,經濟增速總是有可能會低於分析師預期,特別是在中美貿易談判膠著的情況下。鑑於美國股市目前估值高於平均水平,許多分析師懷疑,溫和的利潤增長是否足以推動美國股市在2020年大升。

標普500指數上周五(2020年1月10日)收報3,265.35點,較BMO Capital Markets和高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)對該指數年底收盤價的預期僅低4.1%。

Thomas Hainlin表示:「我們認為,企業利潤的反彈有相當一部分看起來已反映在股價中。」

撰文:Akane Otani

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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