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老散智慧│人行第四季度降準可能性增加(湯麗鴻)

人行第四季度降準可能性增加
人民銀行近期的外滙政策舉措,應有助於減緩人民幣貶值的步伐。

中國人民銀行於9月23日召開第三季度貨幣政策委員會會議,並於9月29日發布了簡報。在第三季度的聲明中,中國人民銀行對增長逆風保持謹慎,維持寬鬆立場,對受新冠疫情打擊的行業提供更有針對性的支持,並承諾對房地產行業提供更加協調一致的支持。在房地產領域,央行的語氣轉為支持,承諾「加快落實信貸額度,便利預售房項目交付,必要時增加額度」,「引導商業銀行補充融資支持」。在人民幣方面,中國人民銀行維持人民幣滙率在合理均衡水平上長期基本穩定的立場,同時加強了外滙政策以應對人民幣近期的貶值。中國人民銀行第三季度的聲明,顯示內地在未來幾個月維持寬鬆貨幣政策立場。

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與二季度的聲明相比,央行在第三季度的貨幣政策委員中保持了謹慎態度,維持了貨幣寬鬆立場,要求對戰略重要和受疫情影響的行業加大定向支持力度,並承諾更加協調一致的支持對於房地產行業。其中特別提到利用一些新推出的再貸款工具,支持製造商設備升級、煤炭清潔利用、科技創新、養老、物流和中小企業更大發展。儘管如此,人民銀行的一些要求沒有改變,包括加強實施穩健的貨幣政策,充分發揮總量和結構性貨幣政策工具的作用,保持流動性條件合理充裕。

內房復甦靠更多政策

根據以上看法,我預計中國人民銀行將在第四季度降準25個基點,這個部分原因是為了抵消大量到期的MLF,並通過各種貸款工具,尤其是再貸款工具,來提供額外的長期流動性。得益於持續的政策支持,未來幾個月財政支出和基礎設施投資可能保持穩健。緊接着第三季度的聲明,中國人民銀行和銀保監會亦聯合宣布,符合條件的城市,即6至8月新房銷售同比和環比均收縮的城市,將允許在年底前放寬首次購房者的本地抵押貸款利率下限,這可能會看到更多地方政府在未來幾個月放寬地方住房政策,但房地產行業的顯著復甦應該需要更多的政策努力和時間。此外,中國人民銀行近期的外滙政策舉措應有助於減緩人民幣貶值的步伐,不過,如果壓力主要來自美元升值,我認為央行可能對人民幣貶值有一定容忍度,如果美元繼續全面走強,人民幣可能進一步貶值,那麼人行極有可能干預外滙市場,以支持人民幣走勢。

湯麗鴻

太一資本管理研究部董事

本欄逢周一刊出