聯儲會被視為「直升機父母」 出售公司債的決定未驚擾市場

【彭博】-- 聯儲會計畫開始出售其前所未有的公司債資產，反而強化了許多人警告過的一個看法：投資者現在確信，如果需要，聯儲會將再次救助他們。

從Neuberger Berman到Invesco Ltd.，許多投資者表示，聯儲會在新冠疫情最嚴重時期的干預行動為未來的危機應對提供了一個範例，而這未必是聯儲會想要傳達的信息。

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾曾表示，聯儲會只會在數十年不遇的危急時刻才會扮演後盾的角色。然而，在聯儲會表示將逐步縮減這些公司債資產後，風險溢價幾乎沒有變化，而且公司債發行也一如既往。公司債經過過去14個月的無休止上漲之後，企業借貸成本降至歷史低點，債券發行量也創下歷史新高。

「對於債券市場，聯儲會有點像直升機母公司，」 Breckinridge Capital Advisors的聯席研究主管Nicholas Elfner說。「他們干預債券市場已經在投資者預料之中。」

聯儲會堅稱，其緊急貸款計畫與其防止企業融資出現系統性崩潰、從而保持就業穩定的目標密切相關。去年3月宣布緊急救助機制以來，即使是違約風險最高的公司也實現了債券發行，使得美國公司以極低的利率水平發行了數以萬億美元的債券。

聯儲會作為最後借款人的角色旨在保護小儲戶，並確保銀行系統在流動性緊張時有信貸支持。然而，在金融危機和大流行病期間，聯儲會更多地朝著支持市場的方向發展，也同時支持了市政信貸、貨幣市場基金和商業票據市場。

「從系統上講，這種擔保擴展到所有債權人，現在已經擴展到企業信貸市場，」波士頓學院的經濟學家Peter Ireland表示。 「你必須懷疑這是否必要和可取，它帶來了信貸分配的問題。」

假設

在金融危機期間，聯儲會救助美國國際集團和貝爾斯登的操作令人大開眼界，以至於國會採取行動來限制聯儲會的權力。根據《聯儲會法》第13.3 條， 聯儲會在「異常和緊急情況」下，經五位理事投票和財政部長批准，可以開設「廣泛」符合資格的信貸工具。要重新開放臨時信貸工具，聯儲會必須認同新的市場狀況需要採取緊急行動，並且必須獲得財政部長的批准。

聯儲會發言人拒絕置評。

華盛頓卡托研究所貨幣和金融替代品中心主任George Selgin表示，必須要認真對待債券市場上關於聯儲會將提供援助的心理，「因為它確實表明道德風險正在抬頭，」 「這並不意味著他們不知道第13.3的規定，而是意味著他們相信聯儲會和財政部將很快再次批准這種信貸工具。」

原文標題As Fed Exits Credit, Investors See ‘Helicopter Parent’ Close By

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