股市福兮禍兮 華爾街對通膨利弊各執一詞

【彭博】-- 又回到那個非常基本的問題：通貨膨脹對股市回報是好是壞？

但答案取決於你問誰，以及你認為哪些歷史數據與此密切相關。

在經濟學家們對美國通膨是長期頑疾還是短期衝動的問題莫衷一是之際，股票分析師已經將注意力轉移到頑固通膨對股市是利是弊的問題上。

Jonathan Golub牽頭的瑞信策略師認為，在過去一年中，通膨預期上升（以五年期盈虧平衡通膨率衡量）與股指正回報同時發生。

他們在周四的報告中寫道：「與最近市場回落不同的是，在通膨率較高的時期，股價往往會上漲。」

他們指出，在通膨擔憂升溫的日子裡，標普500指數每個板塊平均而言也在上漲。最大的受益者是能源和金融公司，而必需消費和公用事業板塊的回報最弱。

Leuthold Group卻從美國CPI與MSCI美國指數本益比的歷史關係中得出截然相反的結論。

「股票投資者可能感覺太熱，因為更高的通膨在歷史上都伴隨著更低的股票估值，」Leuthold的Chun Wang在周四報告中寫道。

但這一發現也有例外提醒。

「誠然，這種關係在過去兩年已經減弱，但鑒於今天令人興奮的估值水平，通貨膨脹不用升高太多就可能引發下跌行情。」

該公司在此前的一份研究報告推測，如果標普500指數的市銷率和本益比回到1995年以來的平均水平，則意味著指數要下跌37%。

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Truist Advisory Services首席市場策略師Keith Lerner表示，最終，答案可能不在於是否有通膨，而在於通膨高或低。

「有點通膨對整體股市是好的，」Lerner說。「如果有點通膨，並且速度不快，企業可以轉嫁成本，不會給消費者帶來巨大的衝擊。是的，有些通膨是健康的，但如果變得太熱太快，就有問題了。」

原文標題Wall Street Can’t Agree If Inflation Is Good or Bad for Stocks

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