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股息警報︰恒安國際能繼續增加派息支出嗎?

Diapers Hengan International dividends
Diapers Hengan International dividends

恒安國際集團有限公司(SEHK:1044)為中國的消費巨頭及最大的衛生產品生產商,於全國15個省份設有生產設施。該集團擁有逾3,000個經銷商,利用遍佈全國的分銷網絡進行業務,通過「安爾樂」、「品諾」及「心相印」」等多個品牌製造衛生巾、紙巾及紙尿褲。

中國的中產階層隨着工業化而不斷壯大,對該集團產品的需求多年來一直保持強勁。恒安每年派息兩次,故投資者向來對其增長及收益均有所指望。

今年宣佈派中期息人民幣1元,與去年相若。以過去12個月為基礎,恒安的股息率約為4.6%。

投資者可能會希望知道恒安的股息能否再增加,接下來讓我們從幾方面作出分析。

收入和淨利趨勢

上表顯示,雖然材料成本上漲對毛利構成壓力,但恒安多年來仍能稍稍提升其收入。費用控制得宜,經營利潤及淨利自2014年至2018年均不斷上升,

淨利上升預示着集團有能力繼續增加派息。

自由現金流

從上表可見,恒安的自由現金流持續強勁。事實上,其自由現金流多年來亦穩定上升。

在考慮該集團日後能否提高股息時,穩定的自由現金流會是另一個加分點,因為這代表該公司並未非常依賴外來借貸作營運資金。

派息紀錄及派息比率

上表顯示股息總額連續兩年有所增長,與每股盈利的上升同步。而派息比率亦並未過高,2017年及2018年均保持約70%。

該集團將其利潤約30%再投資於業務發展,筆者相信如集團未來的盈利上升,仍有空間派發更高的股息。

轉為推出毛利較高的產品

不過,恒安沒有止步不前。原材料成本高企削弱其最大收入來源—紙巾的盈利能力,所以該集團今年三月宣佈涉足美容業,推出面膜及棉條等產品。

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雖然推出這些新產品意味該集團要與化妝品行業的巨頭對壘,管理層解釋,為改善恒安核心業務的盈利能力,必須開拓毛利較高的產品。

假設這些新產品表現理想,投資者將可獲得較高利潤,並有可能在來年獲派更高的股息。

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所提供的資料僅供一般參考之用,不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Royston Yang並無持有上述任何公司的股份。

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