股神巴菲特增持美銀的邏輯
股神巴菲特掌舵的巴郡 (Berkshire Hathaway, NYSE:BRK) 最近以8.1億美元增持美國銀行 (NYSE:BAC)。銀行業在經濟衰退和低息環境下經營困難,有評論質疑為何股神仍放不下這些過時的舊經濟股,而不去追紅爆的科技股。
巴郡部署背後的考量是甚麼?價值投資在今時今日又是否已過時?
巴郡最重倉的,其實是這一隻科技股
要拆解巴郡增持美銀的邏輯,必須先看一些關鍵數據。
巴郡組合第一大持貨不是什麼股神「至愛」的銀行股,而是蘋果(NASDAQ:AAPL):截至今年3月底之持貨結算總值為623億美元,佔巴郡整體組合35%。美國銀行是巴郡持倉第二大之股票,佔組合11%,當時市值大約196億美元。
一隻蘋果在巴郡組合的比重,就已超過排名第2至第5位股票的總和;而35%的單一持股比重,在一般基金而言屬於非常高。股神的愛股,是否非蘋果莫屬,而不是銀行股?
增持美銀,很可能只是例行調整倉位
下來再看巴郡組合的行業板塊比重。
巴郡最重倉的板塊是科技股及金融股,兩者比重相若,各約佔37%;之後是防守型消費品,佔比16%。把這3個板塊加起來,已經佔掉巴郡組合的9成了。
巴郡於上周分批大手增持美銀,前後共動用81億美元,增持後巴郡手上的美銀總值大約是240億美元。由於蘋果股價自3月底至今已飆升近5成,而銀行股在這段時間表現落後,今次增持後,巴郡組合中科技股及金融股板塊的比重將會維持以往比重。
從以上推估,巴郡今次增持美銀是個「再平衡」的舉動,目的是維持原有的板塊比重,這可解讀為巴郡的投資策略維持不變,但並不代表巴郡睇好銀行股而去加碼。81億美元在很多人看來是天文數字,但巴郡手上現金儲備超過1300億美元,81億只是零頭而已。
股神揀股的堅持,絶不在「舊經濟股」,而是在「有錢賺」
近年有些市場評論認為巴菲特因為不懂科技股,眼白白錯過一眾科技股的爆升,以致巴郡表現落後大市。
但看清楚巴郡的組合,其實絕不缺科技股成份;雖然只有一隻蘋果撐場,但重鎚一隻贏家,勝過分散投資一堆表現參差的股票。而且股神一貫作風是長期持有,資料顯示巴郡蘋果的每股平均買入價是141美元,蘋果最新報價370元,沒有什麼好挑剔的。
的確,巴菲特偏向保守,只買自己看得懂的公司,但這並不代表他否定「新經濟」股。對股神來說,只要一間企業有市場走漏眼的潛在價值,未來可以高價沽貨海賺一筆的,那就是好投資,管它甚麼新經濟舊經濟。巴郡最近買入Dominion Energy旗下的天然氣業務,也是同樣道理,巴郡認為在美國在全面轉用再生能源之前,天然氣還有20年或以上的錢可以賺,而且碰到Dominion Energy急套現;有「平嘢執」,何樂而不為。
這也許才是價值投資法的真諦,新舊經濟股其實也是同一條道理。而且,買新經濟股一樣有地雷,舊經濟股亦可以有黑馬。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。
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