股神的回頭草

正所謂好馬不吃回頭草，股神多年前投資美國航空股曾吃虧，但年前又再次大手掃入航空股，現在遇上聯合航空風暴，股神會否再次中伏？

首次出擊慘勝

股神早於1989年曾斥資3.6億美元掃入全美航空優先股，當年股神身家約38億，這次出擊注碼已相等於他十分一身家，絕對是大手筆投資。可惜及後全美航空股份大跌，到1995年，股神這手貨市值只有8950萬元，注碼已蒸發四分三，相信強如股神都會感到肉痛吧。

幸好股神強項是有耐性，最終他成功出貨並獲利2.5億美元，但代價是資金長期被套牢，錯失不少投資機會。或許這次經歷印象太深刻，他在2007年曾建議千萬別碰正在快速擴張行業如航空股，原因是這類行業增長是建立在大量資金需求之上，由始至終都難以建立持久的競爭優勢。

到2013年他對航空業的點評再次升級，認為航空股是投資人的死亡陷阱。不過近年他明顯修改了對航空業的看法，巴郡旗下既擁有私人飛機租賃業務NetJets，去年更斥資15億美元買入美國航空、達美航空及聯合航空三大航空公司股票，亦入手美國廉航西南航空股份，以集郵方式買齊美國航空業股份。

兩大轉軚理由

投資市場瞬息萬變，做得股神投資策略當然不會鐵板一塊。股神暫時仍未詳細解釋吸納美國航空股的原因，綜合市場分析，股神轉軚至少基於兩大理由。

一是寡頭壟斷優勢，經過一輪整合，美國本土航空業已被四大航空公司所瓜分，人流度最高的機場，大半泊位又落入四大航空公司之手，加上美國禁止外資持有本地航空公司逾25%股份，令外資難以進入美國本土航空市場。在入場門檻超高的情況下，美國消費者搭內陸機看似有得揀其實選擇有限，航空公司便有更多空間縮減成本推高盈利。

二是航空業「地主會」，翻查四大航空公司大股東名單，頭幾名都離不開Vanguard、BlackRock、Fidelity，如今再加上巴郡。這個美國航空業「地主會」，互動度未必及得上本地股壇的「地主會」，但大家利益一致，有助維持四大航空公司的良性競爭，有需要再作整合時亦更容易取得共識。

所以聯合航空出事股價急挫，不少分析都取笑股神輸錢，但顧客選擇搭另外三間航空公司，錢都是由股神左袋移去右袋。如果聯合航空繼續衰，又可能成為下一個被併購目標，股神仍有機會食尾糊，所以股神今次食回頭草，是輸是贏尚未能下定論。

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