雅虎香港財經 與其買SaaS初創企業，不如買Salesforce
這家雲端服務之父仍在不斷增長。
市場追捧的軟件即服務 (SaaS) 行業炙手可熱，吸引投資者四出尋寶，中型股和初創企業都成了他們發財的希望。別以為「眾裡尋他」會很困難，其實眼下這個行業就有一個最值得投資的機會，這家公司正是整個雲端服務行業的先驅：Salesforce (NYSE:CRM)。
這家三藩市公司歷史只有20年，一直奉行的營商原則既簡單，但又富革命性，這就是協助企業使用應用程式來提升客戶關係管理（所以這家公司的股票代號才會稱為CRM，意思正是「客戶關係管理」(customer relations management)）。另一個革命性的原則就是不出售安裝在客戶伺服器上的軟件，而是以自家伺服器在網上執行應用程式。因此，提供軟件服務的雲端模型便由此誕生。
Salesforce不斷為旗下管理系統開發新客戶和新用途，例如2012年便投入大量資源協助奧巴馬 (Barack Obama) 競逐總統連任。該公司的收入持續保持爆炸性增長，業務沒有任何放緩跡象。收入從2017財年的84億美元增至2019財年（截至2019年1月31日）的133億美元，並有望未來幾年保持20%以上的增長速度。
對行政總裁的一點褒揚
據Salesforce表示，到2022財年收入將增至224億美元。加上以157億美元股票收購的數據可視化 (data visualization) 公司Tableau後貢獻的收入，屆時銷售額可升至245億美元。
上述種種因素將造就其創辦人兼聯合行政總裁Marc Benioff稱得上是科技界領袖，他亦支持氣候變化和路宿者等議題，致力推動社會事業。最近，他承諾縮窄兩性薪酬差距，表示該公司已動用1,000萬美元資金，推動男女薪酬更加平等。
有人批評Benioff，指他為追求業務增長不惜一切代價。根據這套思維，當Sales Cloud的增長放緩，他就要四出併購，推動收入攀升。由此看來，收購Tableau不過是較早前以65億美元收購API綜合系統裝置公司MuleSoft的翻版，只是這次更大規模而已。
擴大市場覆蓋
不過這麼說未免抹殺了Benioff的功勞。Salesforce雄霸的雲端銷售業務增長放緩，幸好對Tableau的收購項目8月已完成，可顯著擴大Salesforce的整體市場。數碼轉型這個術語，是指對銷售、市場營銷和客戶服務重新注入意念，使之脫胎換骨。這個市場估計到2022年將達1.8萬億美元。
Salesforce可利用廣闊的客戶群進軍這個全新領域。聯合行政總裁Keith Block在8月表示，客戶轉投Salesforce完全出於數碼轉型的目的，他還引述FedEx、AXA和Unicredit等例子。
Salesforce整合AI支援的Einstein和Tableau的數據分析及可視化功能，將是舉世無雙的最佳組合，有望推動Salesforce業務進一步增長。雖說此舉是為了增長而不惜任何代價，但看來當中是經過深思熟慮，其意義不遜於Facebook買入Instagram或Alphabet的Google買入YouTube。
值得您投下信心一票
Salesforce亦不是為了收入增長而犧牲利潤。公司年度盈利增長平均約31%，更勝Amazon，而且預計將繼續保持這種增長步伐。不過，Salesforce的市盈率遠高於Amazon，估值高得難以支撐，這是值得戒備的。當然了，Amazon在賺大錢前的市盈率水平也如此高得驚人，回想只是去年之前的事，但您當時很少會聽人說它估值過高。
最近一眾軟件股均面對沽壓，只有微利或沒有利潤的SaaS公司最受打擊，例如Workday或Slack Technologies。至於中型股如Zendesk或LiveRamp等，雖然其小眾市場獲許多投資者青睞，但亦不能倖免。
但即使在過去最風光的日子，這些股票亦都是以Salesforce為群龍之首，不會因本身的基本因素而特別跑出。某些公司的業績或者很亮眼，建立了穩固的小眾市場，但更多公司要不是被淘汰出局，就是被某家科技巨頭收歸旗下。Salesforce的股價已跟隨其他軟件公司一同回落，這就創造了趁低吸納的機會。即是說，如果您認為SaaS服務很有前景，那麼現在就是大好時機。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
