雅虎香港財經 艾伯維 vs.强生哪隻股票更值得買？
艾伯維(AbbVie) (NYSE:ABBV)和強生(Johnson&Johnson) (NYSE:JNJ)聯手打造世界上最大的抗癌藥物之一。同時，這兩間製藥公司在免疫市場上激烈競爭。
雖然股價年初至今略跌，但強生仍是2019年迄今的大贏家，原因是投資者擔心艾伯維暢銷藥物Humira面對的威脅，拖累艾伯維股價暴跌近30%。但這兩間大型藥廠中，哪隻更值得買呢?
艾伯維的情況
艾伯維早就意識到其暢銷免疫藥物Humira的銷量總有一日會開始下滑。這天已經到來，Humira的生物仿製藥去年在歐洲上市。不過，迄今為止，艾伯維應對有關挑戰的策略行之有效。
艾伯維於2015年收購Pharmacyclics，並將Imbruvica納入其產品線。市場研究機構EvaluatePharma預測，到了2024年，這款血癌藥物將以95億元的年銷售額成為全球第五大暢銷藥物。艾伯維將與Pharmacyclics的合作夥伴強生攤分有關收入。
艾伯維在研發方面的投資亦取得重大成果，當中包括另一款銷售高峰至少可達20億的血癌藥Venclexta。此外，Orilissa已獲准用於治療子宮內膜異位症，公司預期該藥將獲批用於治療子宮肌瘤，未來每年銷售額或達到20億。
Humira亦有兩隻相稱的後繼藥物。艾伯維的Skyrizi (risankizumab)在2019年4月獲美國食品藥物管理局(FDA)批准用於治療斑塊狀銀屑病。本月較早時，FDA批准Rinvoq (upadacitinib)用於治療類風濕關節炎。EvaluatePharma將Rinvoq和Skyrizi分別列為2019年推出的第二大和第三大新藥。
為進一步減少依賴Humira，艾伯維計劃斥資630億收購 愛力根(Allergan)。倘若成事，這筆交易將讓艾伯維獲得一系列產品組，包括暢銷藥物肉毒桿菌素(Botox)和前景樂觀的眼疾候選藥物abicipar。
不過，許多投資者仍然不相信艾伯維的方向正確。因此，艾伯維的市盈率僅略超7倍。艾伯維股價下跌亦將股息率推高至6.4%，水平吸引。
強生的情況
強生的最暢銷藥物Remicade亦面臨挑戰。在生物仿製藥的競爭下，這款免疫藥物的銷量正在下滑。不過，強生和艾伯維的一個關鍵分別是，Remicade目前佔強生總收入的5%，而Humira則佔艾伯維總收入近59%。
這凸顯出強生的一大優勢——多元化。強生是一間大型製藥公司，但同時亦是一間大型消費者醫療保健公司和大型醫療設備製造商。即使某項業務表現欠佳，還有另外兩個價值數十億元的業務部門可以彌補損失。例如，該公司的醫療設備業務便是強生第二季業績的亮點之一。
這並不是說強生的製藥業務表現差勁。雖然Remicade和前列腺癌藥物Zytiga的收入下滑，但該領域的整體收入仍在增長。
免疫藥物Stelara和Tremfya的收入正飆升。Imbruvica的動力對強生和艾伯維同樣有利。強生的多發性骨髓瘤藥物Darzalex今年可望帶來30億收入，年度最高銷售額或超過80億。
強生還可利用其雄厚的財力進行戰略性收購，以加強其增長前景。公司在2017年收購了瑞士藥廠Actelion，以獲得肺動脈高壓藥物。今年稍早時，強生收購了Auris Health，務求加強公司在不斷擴大的機械人手術系統市場中的地位。
講到強生，我們不得不提它的股息。強生目前的股息率為2.9%。更重要的是，強生的派息往績非常可觀，已連續57年增派股息。
哪隻更值得買？
對於投資者而言，強生或許從來都不是一隻劣質股。該公司在醫療保健行業處領先地位，增長往績良好，加上股息年年增長，令人放心。不過，筆者認為艾伯維現時是更好的選擇。
筆者的看法是，市場低估了艾伯維克服Humira收入下滑的潛力。艾伯維擁有超高的股息率，毋需大幅提高股價就能讓投資者獲得穩定的總回報。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
