花旗升碧桂園服務(06098)目標價逾47% 重申「買入」評級
<匯港通訊> 花旗發表研究報告,將碧桂園服務(06098)目標價由38元升47.37%至56元,重申「買入」評級。
碧桂園服務早前收購全國排名第三的電梯廣告提供商城市縱橫(CityMedia)100%股權。第一階段目標股份的收購價格最高不多於5.1194億元人民幣,第二階段目標股份的收購價格最高不多於10億元人民幣。
該行預計,城市縱橫覆蓋245個城市,在第一線個城市中擁有超過4萬個自營廣告網站,在第二至六城市中約有200萬個第三方廣告站點。 與碧桂園服務資源的協同效應,超過13萬個廣告網站,2019年的利潤約為4000-5000萬元人民幣,可以保證2021年3.5%的利潤增長。另外,媒體行業是周期性的,具有較高的運營槓桿率,固定成本,取決於絕對規模和填充率。在樂觀情況下,碧桂園服務合併利潤目標是10億元人民幣,通過滲透到小型物業管理公司中,在3-5年內分拆潛在的廣告業務上市。
該行表示,估計上半年碧桂園服務盈利增長40%,約11億元人民幣,由於更好的成本控制和社區增值服務(尤其是廣告)。該行重申,碧桂園服務是全方位服務提供商,不斷增長的350萬戶家庭,並提供多元化平台服務的巨大潛力,該行預計有更多橫向併購(年初至今的代理機構、保險、廣告)和更多的增值服務(房屋保管、集團購買等)將推動增長和長遠平台價值;預期可能在下半年內進行更多的國內併購。(EC)