花旗和摩根士丹利預計中國利率互換曲線將趨平

【彭博】-- 對於流動性會保持充裕的押注推動中國短期利率互換持續下跌，但花旗集團和摩根士丹利的策略師們表示，這種局面可能即將結束。

中國1年期和3年期無本金交割利率互換之差周二擴大至30個基點，為2017年以來最闊。花旗集團表示，在疫情期間銀行資金成本低廉的推動下，兩者之差正在接近2016年以來波動區間的頂部。中國2016年開始採用當前的貨幣政策框架，並通過一系列公開市場工具來設定政策利率。

「銀行間回購利率進一步內生性下降的空間可能有限，走高的風險不容忽視，」該行策略師Philip Yin和Gaurav Garg本周在一份報告中寫道，他們提到了經濟成長和利率的正常化。與此同時，他們表示，政策貸款期限的增加將使中國央行可以從8月份開始回籠部分流動性。

中國衡量銀行間借貸成本的7天期回購利率今年已下降近一半，並與中國央行2.1%的7天期逆回購利率漸行漸遠。市場認為這表明金融體系流動性異常充裕，而經濟成長仍然乏力。

摩根士丹利表示，國際投資者不應通過離岸無本金交割利率互換進一步加倉短端利率。

假設中國央行在聯儲會加息的時候不會降息，市場預計7天回購定盤利率會在1.7%再維持六個月，然後在2.1%維持六個月，摩根士丹利策略師Min Dai等人在一份報告中表示「這有點過頭了」。

利差收窄

因此，摩根士丹利建議投資者結清短期利率多頭頭寸，建立押注1年與5年期殖利率曲線趨平的頭寸。該行表示，目前46個基點的利差可能會縮小20個基點。

摩根士丹利策略師表示，從估值的角度來看，追逐期限較長的利率可能會帶來更好的風險回報。

原文標題

Citigroup, Morgan Stanley See China Rate Swap Curve Flattening

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