花旗看好港公用股受惠減息潮

市場對美國加快減息的預期升溫，有大行認為本港公用股仍有上升空間，在每股派息不變下，儘管股息率會因股價上升而降低，但相信仍能跑贏美債息率。

公用股分析員、花旗集團中國股票策略師劉顯達直言，現時非常適宜投資本港公用股，中電（0002.HK）及長建（1038.HK）等盈利穩定，可避險及收息，而股價累積升幅僅部分反映9月開始減息的預期，尚未反映後續多次減息及存款利率下降等因素，相信股價升勢不會太早完結，根據行業股息率表現，吸引力將增加。

劉顯達指出，本港公用股的股息很大程度與美國10年期債券息率相關。1998年至今，債息與中電股息的關聯度達83%，長建及電能（0006.HK）均達78%，連2014年上市的港燈（2638.HK）也有70%。在每股股息不變的情況下，隨着美國開始減息，公用股股價上漲，股息率將相應降低，但預期股息率的降幅將不及美息減幅大。花旗最新預測美國9月及11月分別減息0.5厘，12月再減0.25厘。

花旗早前表示，中電目前股息率近4.6厘，減息下其股息率料降至4.1厘，意味股價潛在升幅有12%。劉顯達又舉例，長建過去20年股息率平均比美國10年期債息高出1.13厘，目前長建股息率約4.7厘，相比現時10年期債息3.9厘，儘管差距收窄，惟由於股息率跟隨美息降低，意味長建股價潛在升幅達14%。其他公用股情況類似，目前電能股息率5.3厘、港燈5.9厘，煤氣（0003.HK）5.4厘。

長建電能最優選 中電盈利增

劉顯達認為，本港公用股賺息蝕價的風險較其他板塊低，大部分公司的盈利及收入來源穩定，例如中電73%利潤來自本港業務，資產回報率在2030年前都固定在8%，不易受經濟下行影響；長建約一半利潤貢獻來自英國，澳洲也佔四分一，而且電網、水務及氣管網回報穩定，隨着這些受規管資產能定期上調回報率，將帶動利潤增加。

他續稱，港股市場有不少內地基金經理參與，而他們投資的公用類股份，主要是長江電力及中廣核（01816），兩股過去一年股價造好，有避險作用，惟股息率僅約3.2厘及3.8厘，不及本港公用股吸引，相信當內地基金經理對本港公用股更加熟悉並逐步增加投資，會利好板塊上行。投資風險方面，假如經濟走勢較預期好，則資金將流入高增長股。

花旗對本港公用股的偏好依次為長建、電能、中電、港燈、煤氣。劉顯達解釋，長建盈利穩定且有資金進行收購，帶動每股盈利增加；電能會與長建合資收購項目，惟因長建持有電能約37%股份，收購項目帶來的貢獻會較電能多，故電能排在長建之後；中電透過投資新項目幫助盈利增長，且澳洲業務改善，加上在恒指的權重較高，方便基金經理買賣；港燈的唯一業務是香港供電，情況穩定；煤氣排在較後，主因市盈率較高，今年預測市盈率19倍。

採訪、撰文：陳遠威