雅虎香港財經 英國硬脫歐機會增 長和能翻身為李嘉誠贏最後一仗？
英國自2016年6月脫歐公投後，脫歐不明朗因素已擾攘3年，至今仍揮之不去。今年英國首相文翠珊終於因脫歐方案未能通過國會而宣佈辭職，新英國首相即將在7月23日誕生，目前最後兩名候選人前外相約翰遜和外相侯俊偉對脫歐的取態，再次是親歐與疑歐的對決，但目前民調顯示主張硬脫歐的約翰遜大幅領先，硬脫歐的呼聲高唱入雲。
長和受影響的業務比重不高
長和（SEHK:1）是其中一隻在英國有業務的企業，近三年由於脫歐未明朗，股壓一直積弱，長期跑輸大市。然而，長和的業務其實相當分散，根據2018年報，以息稅前利潤（EBIT）計算，歐洲業務約佔總額的58%，其中單計英國業務則約佔總額29%。單看業務分佈，長和可說是半隻歐洲股。
不過，若細看歐洲業務的分佈，便會發現歐洲業務最大比例是電訊的42%及基建的37%，兩個範疇已佔79%，而佔16%的零售，主要為屈臣氏集團旗下的品牌，以保健及美容產品為主，受影響程度亦未必很大，至於相信會最受硬脫歐影響的港口及相關服務其實只佔歐洲業務的5%。因此，假設最壞情況的硬脫歐真的出現，這樣七除八扣，其實長和真正受直接打擊的比重並非想像般大。
壞消息盡出隨時是回升之始
自英國脫歐於2016年已成定局後，若翻看長和2016年到2018年的業績，其實並沒有出現倒退，甚至看不到受影響跡象。以下是歐洲零售及港口業務由2014年至2018年的變化：
2014年 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | |
零售店舖總數 | 6,895 | 7,264 | 7,328 | 7,567 | 7,797 |
貨櫃吞吐總量（百萬） | 16 | 15.6 | 14.6 | 15.4 | 15.8 |
註：2016年及後為脫歐公投後的財政年度
從以上可見，零售業務持續擴張，並沒有受脫歐的不明朗因素影響。若單看西歐區域，該分部的收益總額由脫歐前一年的600億港元增至696億港元，可見整體業務不斷在擴展。至於歐洲區的貨櫃業務亦由106億港元微升至113億港元。
當然一旦硬脫歐，歐洲隨時停止向英國供應貨物，港口業務可能受較大影響，然而，當英國以致歐洲經濟因而大受影響，相信各國政府絕不會坐視不理，屆時隨時出現大規模量寬買債、減稅、減息，以致像中國以基建拉動經濟，隨時令長和其他業務獲得更大益處。
因此，假設最壞情況真的出現，長和受的影響相信亦有限，相反當壞消息盡出，不明朗因素消除，沉壓已久的長和隨時將重見天日。換言之，李嘉誠將投資重心轉移策略有機會收效，可說是他退休前最重大策略性部署贏的勝利。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Paul Cheung沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
