英國脫歐「尾部風險」依然高 對全球市場的威脅大到不容忽視

【彭博】-- 不用在意近日來英國無協議脫歐機率的下降以及近乎絕望的政治樂觀情緒：在那些對三年前脫歐公投引發從東京到多倫多市場巨震仍記憶猶新的投資者看來，英國硬脫歐仍然是一大尾部風險，大到不容忽視。

外界依然希望英國能夠與歐盟達成分手協議，保持雙方的貿易關係，避免緊隨2016年脫歐公投而來的全球市場崩盤重演。但之後一幕幕的政治大戲凸顯出談判人員所處的這場戰役艱苦卓絕，尤其是考慮到鮑裡斯·約翰遜岌岌可危的首相之位。

投銀和投資者提到發生概率低，但影響力高的風險包括：歐洲陷入衰退、北歐貨幣遭到拋售、新興市場大跌。

「一場萬聖節恐怖表演可能讓市場猝不及防，」 BlueBay Asset Management首席投資官Mark Dowding稱。「無協議脫歐將具有高度破壞性，對市場產生的影響可能延伸到歐洲以外地區。」

像大多數受訪的資產管理公司一樣，Dowding也認為本月底英國無協議脫歐的可能性極小。英國與歐盟上周五同意開啟更詳細的討論階段後，今年英國出現無協議脫歐的賠率就降到了15％以下。

然而，英國脫歐的影響已經悄無聲息地在全球蔓延。長線外國投資者繼續冷落歐洲股市，在一定程度上就是因為該地區的政治風險，包括英國的脫歐大戲。

「過去三年，我們作為全球投資者所遵循的經驗法則基本適用，」 Invesco駐紐約的多資產基金經理Alessio de Longis稱。「就資產而言，你離歐洲和英國越遠，影響就越小。」

英國市場的觸角很長：根據Nomura International Plc.的數據，2018年海外投資者持有其2萬億美元的公共和私人債務。將近三分之一的英國國債在非國內投資者的手中。

這還不包括英國龐大的利率衍生品市場可能受到的破壞，儘管清算方面已經採取了限制性的保護措施，許多銀行也制定了應急計畫，但在如此複雜的市場很難完全排除意想不到的後果。

「雙方可以竭儘所能未雨綢繆，但正是意外情況會使得糟糕的情況愈加糟糕，」野村外匯策略師Jordan Rochester指出。「英國脫歐第一天不一定會出現最壞情形。但幾天乃至幾周之後，這種影響會變得非常明顯。」

如果英國真的無協議脫歐，那麼英鎊將首當其衝。包括摩根士丹利在內的一些銀行預計，在英國硬脫歐的情形下，英鎊可能會下跌約20%，與美元實現平價。英鎊的脆弱性已經在最近的交易日裡充分展現：上周因有望達成協議大幅飆升，周一又因歐盟稱約翰遜的最新提議缺乏細節大跌。

法國興業銀行董事長Lorenzo Bini Smaghi很擔心。上周在彭博主辦的一個會議上，他將英國硬脫歐描述為「系統性事件」，有可能把全球經濟推入衰退的深淵。

美銀美林的經濟學家認為，如果發生無協議脫歐，明年歐元區GDP將受到40個基點的打擊，給本就在苦苦掙扎的這一地區帶來更多苦痛。

挪威克朗和瑞典克朗等對經濟成長敏感的貨幣將受到重創。 摩根士丹利稱，歐元也面臨風險，不過投資者拋售高風險資產，產生的以融資為目的的歐元需求，可能有助於緩和歐元跌勢。

「歐洲已經在衰退邊緣，」摩根大通全球策略師Nikolaos Panigirtzoglou說。「即使達成了英國脫歐協議，與貿易戰、汽車行業、缺乏政策牽引力相關的其他風險也依舊存在。」

（更新最後四段）

原文標題The Brexit Threat to World Markets Remains Too Huge to Ignore

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