華托人幣 增沽空成本 兌每美元仍跌穿7.17

在強美元衝擊下，人民幣貶值壓力揮之不去。

人民幣貶值停不了！在美元持續強勢之下，人民幣貶值壓力揮之不去。為穩定匯市預期，中國人民銀行周一再次出招，宣布自周三起將遠期售匯業務的外匯風險準備金率由零上調至20%，為近兩年來首度調高該準備金率，以提高沽空人民幣的成本，在短期內對投機活動產生抑制作用。不過，昨日人民幣短線抽升30點子後倒跌，追蹤內地市場的在岸人民幣兌每美元曾失守7.16關口，兌每百港元為91.23；反映海外市場的離岸人民幣曾低見7.1728。滙豐預期，人行下一個潛在穩匯措施，或會正式恢復中間價的逆周期因子。

除了上調遠期售匯業務的外匯風險準備金率外，人行持續向市場提供流動性，昨日開展7天期420億元（人民幣‧下同）和14天期930億元逆回購操作，因昨日有20億元逆回購到期，故實現淨投放1,330億元。

調節遠期售匯的外匯風險準備金率是2015年「811匯改」初期引進的一項宏觀審慎措施。遠期售匯是指確定匯價在前，而實際外匯收支發生在後的結售匯業務，由於可以鎖定當期成本，所以是個人和企業在購匯時保值避險的業務之一。

變相凍結部分外匯資金

當今次措施周三生效後，銀行對客戶續做遠期售匯業務時，將要向央行繳存20%的外匯無息存款準備金，變相被凍結了部分外匯資金，遠期售匯報價就要做相應向下調整，將會抑制客戶續做遠期購匯的積極性，同時銀行也會加大對遠期售匯業務的審查。

中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，此舉將有助於調節遠期購匯需求，抑制外匯市場的順周期「羊群效應」，促進人民幣匯率穩定。華僑銀行大中華區首席經濟學家謝棟銘亦指出，人行此舉目的在於提高沽空人民幣的成本，從而放慢貶值速度，由於該政策周三生效，客戶可能在這一兩日加快遠期購匯。

8月以來，人民幣兌每美元已貶值5.2%。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，短期內受到美國聯儲局持續加息及地緣因素帶動避險需求等影響，美元還將強勢運行一段時間，意味年底前人民幣兌每美元仍有被動貶值勢頭，不排除年底前進一步貶值到7.2至7.3區間。

首8月結匯率料降至36%

券商麥格理的研究報告指出，儘管今年內地的貿易順差有機會達到創紀錄的一萬億美元，但隨着商業信心下滑，龐大的順差不足以擋住人民幣兌每美元的下跌態勢。該行首席中國經濟專家胡偉俊解釋，雖然今年商品貿易順差有機會創紀錄新高，但出口商一直不願將外匯兌換回人民幣，估計今年首8個月的結匯率從去年同期的57%降至36%，今年第一季該比率為50%。

在經濟疲軟的情況下，出口商可能押注人民幣會進一步下跌，或者由於對以人民幣計價的營運資金進行再投資的需求減少，故胡氏認為，內地可能需要更多寬鬆政策來穩定人民幣。

儘管人民幣持續貶值，惟貶幅小於其他主要非美貨幣，且人民幣對一籃子貨幣仍維持相對強勢。人行報告引述國際貨幣基金組織（IMF）發布的官方外匯儲備貨幣構成（COFER）數據顯示，今年第一季人民幣在全球外匯儲備中佔比達2.88%，較2016年人民幣剛加入特別提款權（SDR）貨幣籃子時上升1.8個百分點，在主要儲備貨幣中排第5。

離岸人民幣持續轉弱