華明年經濟目標研「保五」

目前內地疫後重啟經濟的速度，快過市場預期。

中國在12月初召開中央政治局會議，研究明年經濟工作。有別於7月底會議，內地當局最新表述已不見「堅持動態清零」相關字眼，換來「明年要堅持穩字當頭、穩中求進」、「推動經濟運行整體好轉」，釋放穩增長為重的政策信號，符合早前多位內地智囊也表達了對明年國內生產總值（GDP）增長目標至少達5%的預期。不少中外分析估計，對當局而言，經濟增長5%是底線。

外媒引述知情人士透露，內地政府高層正探討將明年GDP增長目標設在5%左右，進一步顯示政府正着力使經濟和社會擺脫疫情影響，盡早步入正軌。據報部分官員支持這決定，認為高增長目標有助各地政府將工作重心從防疫拉回到促經濟增長上，惟同時有些官員卻擔憂目標過高。

經濟目標勢「保五」早於上月有迹可尋，一直被外界視為中國人民銀行顧問的人行貨幣政策委員會委員劉世錦曾揚言，內地經濟實際增速低於潛在增長率的情況不能再持續下去，並建議明年政府應提出不低於5%的增長目標。

券商估明年第三季MLF減息

按照近年慣例，政治局會議結束後中央經濟工作會議將召開，會上通常會就GDP增長目標等進行討論。直至明年3月，全國人民代表大會始會公布GDP等多項經濟目標。

瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤相信，本月緊接舉行的中央經濟工作會議將更強調穩增長，淡化「動態清零」目標，但政府應仍致力於控制冬季新冠肺炎感染規模，防疫形勢大幅好轉的時間點可能略早於該行基準預測的明年3月之後。該會議亦將強調「科學精準」的防疫管控、進一步優化防疫政策，續增強對房地產行業的支持，着力穩就業和促消費，並加大宏觀政策支持力度。

財政及貨幣政策基調保持積極同樣重要，瑞銀及中信証券均估計，人行可能進一步降低存款準備金率（降準）。中信証券首席經濟學家明明預計，明年貨幣政策維持偏寬鬆基調，在降準所能發揮的寬信用效果已邊際遞減下，明年降準空間或在0.5個百分點左右；而基於明年第三季美國聯儲局停止加息的預測，屆時亦會出現中期借貸便利（MLF）減息窗口期，調減幅度料約10點子，核心在於推動貸款市場報價利率（LPR）下調，尤其是5年期以上LPR來引導房貸等中長期貸款增長。

現時內地疫後重啟經濟速度，已快過市場預期，野村證券首席中國經濟學家陸挺在最新報告指，由於首階段重新開放的速度比該行預期要快，該行決定把明年經濟增長由此前預測4%，上調至4.8%，但提醒全面復常之路仍將是漸進、痛苦及坎坷，市場可能對明年重新開放邊境、內地需求反彈和增長復甦過於樂觀。

法貿行：多重風險損亞洲GDP

基本上，內地經濟下一步復常進度將牽連到亞洲經濟表現。法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞指，需留意包括內地或因長者疫苗接種率低而再度收緊防疫政策、俄烏戰爭、歐美地區滯脹風險、地緣政治風險令中美關係惡化，以及內房信貸風險持續等風險，將損害亞洲經濟。

該行大中華區高級經濟師徐建煒亦指，雖然外界憧憬內地經濟將隨着防疫政策放寬而反彈，但經濟前景仍具不確定性，料人行為保持市場流動性，將不會立即退出貨幣刺激措施。

明年中國經濟前瞻