華泰證券升眾安(06060)評級至「持有」 目標價削9%至30元

<匯港通訊> 華泰證券發表研究報告表示，雖然眾安在線(06060)在上半年錄得不錯的利潤並且有可能在下半年實現良好的利潤，但自 8 月監管機構開始打擊互聯網保險領域不當行為以來，眾安 的股價一直在下滑。眾安的估值已經下跌了三分之一，認為目前的估值合理，將目標價從33元下調9.1%至30元，以反映監管壓力，評級則由「賣出」上調至「持有」。

報告指，監管舉措重點在於消費者保護，這使得互聯網保險成為繼教育和大型科技平台之後的最新監管對象。眾安是唯一一家在香港上市的純互聯網保險公司。基本面方面，眾安在今年上半年首次錄得承保利潤，認為表現令人印象深刻。不過認為監管舉措帶來更多不確定性，所以將2021-2023年每股盈利預測從 0.63/0.57/0.75元人民幣調整至 0.77/0.56/0.65 元人民幣，以反映今年強勁的盈利但未來兩年潛在更大的波動性。

該行指，互聯網健康保險的不當銷售是一種常見的主要不當行為。其保費通常分為 12 期按月支付，第一次付款通常設置得很低，甚至為零，以此作為賣點。現行為已經被禁止。如果沒有這樣的賣點，市場擔心銷售可能會受到影響。健康險是眾安估值的核心，因為它兼具盈利能力和增長動力。眾安作為互聯網健康險領域的先鋒，其健康險保費從2017年 12 億元人民幣 快速增加至2020年的66億元，且在上半年佔總保費的 40%。健康線上半年的賠付率和傭金僅為 70%左右，認為這是一個不錯的水平。所以認為監管打擊不太可能消除潛在需求，但可能會在一段時間內影響業務增長勢頭。(EC)