雅虎香港財經 華潤置地兩次批股後均曾倍升 今次取決什麼因素？
上週華潤置地（SEHK:1109）成為逆市奇葩，其股價升穿前浪頂高位。原來華潤置地股價率先破頂，埋下批股的伏線。結果本週大股東以先舊後新的形式批股，集資67億元，導致股價急跌最多8%。觀乎華潤置地過去兩次集資活動，股價整固後可再創高峰，故股價急跌不失為趁低吸納的黃金機會。
華潤置地分別在2011年8月19日及2014年12月8日公布供股活動，當時的供股價分別為12.7756元及18.104元，較宣布供股活動前一個交易日的收市價折讓4.8%及8.6%。折讓價最低代表供股價或配售價偏貴，惟今次批股的配售價為33.65元，相對於公布交易前一個交易日收市價折讓6.9%，相對於上兩次集資活動，今次配售價折讓幅度處於中游位置。
兩次集資升幅介乎60至100%
不過，投資者最關心華潤置地能否在短期內重上歷史新高。參考過去兩次的集資活動，2011年8月19日集團宣布供股，要遲至10月24日才完成整個供股程序。當時供股價為12.7756元。奈何，10月3日曾低見7.28元，在極短時間內股價急跌40%。不過，華潤置地股價在2012年1月初已經成功收復失地，升至2013年1月初高見24.35元，升勢才告一段落。
2014年12月8日提議供股，並在翌年2月中旬才完成，同年5月股價已經高見29.1元。投資者參與供股的回報率高達60%。從上述兩個例子可見，華潤置地每次進行集資活動後，短線股價縱有波動，但中線已經為投資者帶來最多1倍回報。
環顧今次批股，一日內已經跌穿配售價，短線股價會否進一步下跌，甚至提早收復失地，關鍵為何時將物業管理業務分拆。今年8月華潤置地管理層表示將在年內啟動分拆華潤物業科技的分拆計劃。
近年物業管理股成為投資者的寵兒，內房股紛紛將旗下物業管理業務分拆上市，後者股價錄得數以倍計的升幅。
分拆物管成催化劑
根據《華潤物業科技2018-2019可持續發報告》披露，去年純利為2.26億元人民幣，純利率僅5.5%。今年上半年營業額再升30%，至24億元人民幣。倘純利率不變，中期純利為1.3億元人民幣。
倘今次分拆上市為介紹形式上市，股份完全分派予華潤置地股東，等於派額外特別息。現時有多隻物業管理股，平均歷史市盈率為30倍。以華潤物業科技去年純利計，至少這項業務值67.8億元人民幣，相當於現時華潤置地市值的3%。倘全數分派，等於派特別息3厘。
不過，華潤物業科技股價有力倍升，因為去年管理樓面為1.1億平方米，2020年目標管理樓面為2億平方米。倘講得出做得到，華潤物業科技的純利及估值倍升，屆時這項業務價值升至135.6億元人民幣。故投資者不宜急急放售，可以等待其純利急升及估值與看齊再考慮沽貨。
由於有這個分拆上市憧憬，相信可加速股價見底回升。其實集團業務穩步增長，近日股價急跌不失為趁低吸納的好時機。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
