藥明巨諾被基金減持 投資者不宜接貨的兩個原因

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新藥獲批上市,明顯是利好消息,但遭到股東減持,這正正是藥明巨諾—B(SEHK:2126)的寫照。本週藥明巨諾股東TLS Beta Pte Ltd.及Aranda Investments Pte Ltd.以每股22元至23元配售股票,套現最多5.5億元。

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基金投資者擁有的資訊較一般投資者為多,但在新藥獲批的好消息公布後進行配售,顯然而見,TLS Beta及Aranda Investments不看好藥明前景。即使股價急跌,投資者也不宜趁低吸納。至於具體原因,將會在下文拆解。

今次配售藥明巨諾的基金股東TLS Beta及Aranda Investments大有來頭,他們分別是新加坡主權基金淡馬錫的子公司。當中TLS Beta早在2018年及2019年分別購入A1系列及A2系列債券。當藥明在2020年上市時,淡馬錫再透過Aranda Investments以基石投資者身份增持藥明。

CAR-T市場突圍有難度

不過,隨著復星醫藥(SEHK:2196)研發的CAR-T在今年6月獲准上市,成為內地首款CAR-T產品後,藥明巨諾遲至今年9月才獲批上市。由於復星醫藥飲了頭啖湯,所以藥明巨諾在CAR-T優勢並不明顯。

由於藥明巨諾已經失去在CAR-T市場的先發優勢,相信是淡馬錫沽貨理由之一。何況,CAR-T市場競爭將會相當激烈,金斯瑞生物科技(SEHK:1548)持股的傳奇生物、康方生物—B(SEHK:9926)及永泰生物—B(SEHK:6978)均有參與其中,看來藥明巨諾要突圍而出有一定難度。

引進模式成缺陷

藥明巨諾另一個先天不足之處是,其CAR-T知識產權來自引進模式,即藥明巨諾向授權方支付首付款,以獲取在內地、香港及澳門進行商業化的權利。

換言之,未來藥明巨諾不能從海外市場獲取收入。由於藥明巨諾有一定缺陷,估計是淡馬錫配售股份的另一原因。

雖然CAR-T競爭激烈,但仍有一定商機,例如開發國際市場。而金斯瑞生物科技持股的傳奇生物擁有CAR-T全球知識產權,相信才是CAR-T市場有機會勝出的新晉參與者。

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