螞蟻面臨與銀行「平等」競爭 招商銀行或從全球最大IPO擱淺中受益

【彭博】-- 螞蟻集團350億美元IPO最後時刻被叫停，市場清晰地看到中國加強監管金融科技行業的決心。網絡金融科技巨頭的小微貸款業務，未來可能面臨與持牌金融機構回到同一監管起跑線上展開競爭。而以招商銀行為代表的零售業務占優的商業銀行，可能成為此番劇變的受益者。

招商銀行上周在香港和深圳股價分別上漲13.9%和6.7%，成為MSCI中國金融指數和滬深300銀行指數中當周漲幅最高的銀行股。其他中資銀行股也大多錄得上漲，螞蟻概念股同期則多數下跌，螞蟻股東阿里巴巴在香港當周下跌3.8%。

近年來，包括螞蟻在內，大型互聯網公司利用旗下小貸公司在中國消費信貸市場搶占了不少占有率，通過為低收入和年輕客戶群體提供更便捷的信貸服務賺取豐厚利潤。中國銀保監會和央行等部門本月初發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法(征求意見稿)》，以遏制逾200家網絡小貸機構過去幾年資產規模快速攀升和槓桿不斷放大的風險。

「金融科技行業監管的加強總體上有利於持牌金融機構，尤其是頭部零售型銀行。」天風證券首席銀行業分析師廖志明表示，部分資質不錯的客戶如果後續無法從花唄和借唄獲得以往更便捷的信貸服務，則會回流至傳統銀行。

「零售之王」

總部位於深圳的招商銀行是中國最大的信用卡發卡銀行之一，截至9月末，該行擁有零售客戶數1.55億戶。今年前三季，零售金融業務為該行貢獻58%的營業收入，也使招行在業內以「零售之王」著稱。

按照新規，經營網絡小貸的小貸公司開展助貸或聯合貸款業務，其自身出資比例不低於30%，遠高於目前2%的要求。同時，對自然人的單戶網絡小額貸款餘額原則上不得超過人民幣30萬元，且不得超過其最近3年年均收入的三分之一。

這意味著螞蟻未來開展小微貸款業務所需籌集的自有資金規模大幅增加，而商業銀行由於巴塞爾協議下對於資本充足率的要求，本身已擁有雄厚的資本金。

螞蟻集團此前的招股說明書顯示，截至6月底的12個月期間，約5億用戶通過螞蟻旗下的花唄和借唄產品獲得了消費信貸，截至6月末平台促成的消費信貸餘額逾1.7萬億元，小微信貸餘額為4217億元。微貸科技平台已經成為營業收入的最大來源。

野村證券分析師Tang Shengbo表示，網絡小貸業務的准入門檻上升，預計2019年至2023年行業貸款餘額成長將從之前的28%放緩至每年17%。

招行港股目前的預期本益比約10倍，遠超在香港上市多數中資銀行股。多年來在零售金融領域深耕，降低了中國經濟放緩對招行經營業績的影響。相比之下，螞蟻集團IPO定價的本益比達48倍。

(新增圖表)

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