【2021投資展望】解讀脫歐後英國經濟前景?有乜投資機會?

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解讀脫歐後英國經濟前景?有乜投資機會?
在剛過去的平安夜,英國終於和歐盟逹成脫歐協議。

英國係唔少港人今年關注嘅地區,脫歐協議達成後,英國經濟前景係點?今次再由身處倫敦的「大俠」就經濟、鎊匯及投資機會作出分析。

在剛過去的平安夜,英國終於和歐盟逹成脫歐協議,在最後一刻阻止了硬脫歐,令原本預期硬脫歐時會出現等待清關的貨櫃車龍沒有於元旦出現,而幾日後,歐盟和中國亦趕在一月六日拜登上台前簽下一拖再拖的中歐賃易協議,以避免拜登上台後啟動「組織盟友以制裁中國」時與中國談判的尶尬。那麼,這兩份協議會如何影響市場?

農業、金融同樣受衝擊

對英國人和歐洲人來說,脫歐後出入境對方關口不可以再走「E道」和逗留變得有期限之外,最顯著的影響是就學、學術交流和就業。以就業為例,脫歐前,歐洲的農業工人可以在當農閒時,去英國農場「炒散」,但脫歐後則需要申請和計分,想打這類散工難度就大增。而事實上以往英國有不少農場依賴來自歐洲的勞工運作,在歐洲成為第三方國家後,除了要增加人手應付出入口的文書工作外,農忙時亦難以用外勞增加勞動力,有不少家族式經營的小型農場大受影響,甚至可能結業。

除了人力週期性密集的行業以外,金融業等專業界別亦受影響,雖然歐洲人可以用EU settlement 留在英國,避免人口大遷徙,不過以後聘請歐洲人仍比較麻煩,加上稅務問題,部份金融機構已經或正計劃將縮減英國分部規模,轉移至歐洲,亦令資金流出英國。雖然受惠美元弱勢,近來英鎊較為硬淨,但長遠來看,脫歐或多或少會減少英國與歐洲交流,資金撤出或令英磅國際上重要性下降,將會是英磅不穏定因數。然而由於英國一向是少數歐盟預算淨貢獻國(Net Contributor)中排行第二,意味著脫歐將會令英國省下大概每年一百億歐元的淨貢獻,有機會會在增値稅(VAT)中反映,有機會在英國投資小生意的讀者可留意一下。

解讀脫歐後英國經濟前景?有乜投資機會?
部份金融機構已經或正計劃將縮減英國分部規模,轉移至歐洲,亦令資金流出英國。

另一方面,中歐投資協議要求中國需容許歐洲包括金融業在內的行業在中國發展業務,不再要求技術轉移,消除在中國投資的障礙,將有利歐洲有關行業(包括金融服務、製造、建築、廣告、航空運輸和電訊業)發展,不過該協定還要歐洲議會通過,某些條文更需要各國議會通過,還有一段時間才能實施,而且中國不是首次向國際承諾開放市場和改善人權問題,開放市場結果變成強制技術轉移,而且繼續補貼國企。至於今次歐洲各國會否落疉,就要睇歐洲議會,和歐盟諸國決定了。

投資方面,由於現時英國疫情仍然嚴重,英政府亦已於新年前後宣佈Lockdown(市民如非必要不得外出,禁止堂食,除出售必需品的店鋪外不得開放),短期內英國新經濟股(例如JUST EAT)會繼續造好。而受Lockdown影響,售賣非必需品的零售服務業和飲食業需要停業,員工生計首當其衝,受影響人士的消費將會進一步轉移至低檔貨品(Inferior Good,即實質收入下降後,需求反而上升的產品),有興趣投資英國股票的朋友可以留意下一眾英國「十二蚊店」的股票(如B&M),或有驚喜收獲。但要留意,買股票最緊要識幾時賣,英國的疫苗分發效率冠絕全球,雖然約翰遜政府將原本「一人打兩支」的疫苗改成「一人先打一支」,令疫苗有效率降低至略高於百份之五十,但是分發速度快一倍,將更快壓低基本傳染數(R rate,即一個感染者在隔離或死亡前傳染給其他人的數目)至安全水平,成功的話,可令英國先於歐洲諸國復甦,屆時疫情受惠股(特別係新經濟股)股價難免會受壓了。

#作者大俠為前投行分析員,現居倫敦日日炒股。

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