【談股論策】恒指短期炒上落 公司業績尋啟示

踏入8月份，港股經歷上周的先挫後彈市況，特別是全球金融市場受「黑色星期一」洗禮，日圓拆倉引發債股滙大幅波動，這次拆倉潮來去匆匆，是否已告一段落仍言之尚早。美國失業率升至4.3%引發經濟衰退恐慌，資金從股市流向債市，期待已久的減息周期終將到來，市場關注長期估值偏高的美股或有較大幅度調整，但上周最新的首次申領失業救濟人數錄得近一年最大跌幅，令大幅減息預期降溫。再者，內地公布7月份居民消費價格指數（CPI）上升0.5%勝預期，減低通縮及消費降級帶來的壓力。

投資環境在一周內出現頗多變化，起伏難測，加上中東局勢緊張持續，預料本周港股持續炒上落為主，企業半年業績或帶來啟示，恒指預料在16500至17800點波動。

日圓今季料續有序拆倉

無論環球及本港投資市場，均受資金流變化影響，後者不排除在第三季持續成左右金融市場起伏的較重要因素。日本央行因應圓滙弱勢及通脹蠶食民生質素，早前決定加息及放慢購債等，但這些偏鷹行動即時引發日圓套息交易拆倉潮，造成市場震盪，隨後日圓回軟及受衝擊的投資工具喘穩，似反映首階段拆倉活動暫告一段落。不過，其後續影響是消減長期視日圓為主要低成本資金源頭的念頭，估計第三季有序拆倉活動持續，對投資市場的影響偏淡。

市場亦關注美國經濟放緩，不少G7國家正為刺激經濟而開始減息，由於整體通脹回到可控水平，期待貨幣政策相對落後的聯儲局9月份開始減息，正引發不少資金從股市流入債市，不少聰明錢包括「股神」畢非德投資旗艦巴郡上季大手減持累積升幅已大的股份，連作長線投資的蘋果亦減持一半。在炒減息預期下，未來一段日子資金撤出股市，預料聯儲局維持以最新經濟數據作為議息指引不變，避免受短期來自華爾街噪音的影響，捍衞本身的獨立自主性。目前市場估計經濟可軟着陸，今年內減息0.75厘的機會較大，令通脹及失業率處可控水平。

雖然不少資金正換馬至債券，但上周指出減息周期初段不利股市，待息口較大幅回落後，經濟才能直接受惠，股市重現上升勢頭，過早入市或加碼非智者所為。

事實上，坐擁萬億元資金的巴郡未來取態有力左右大市走向，至於這間「閒資」規模不下於央行的企業，對金融市場的影響力勝過不少國家，將是值得關注課題，特別是靈魂人物畢非德年事已高，繼任者「守業」有較大難度。預期資金從美股流出，帶動科企不斷加大投資的人工智能產業，正處短暫樽頸回報期，有調整需要，宜逢高減持。

地緣局勢灰犀牛勿輕視

最近兩年港股表現大幅落後，上周一度受外圍調整拖累，但很快呈回升勢頭；外資持港股比率較低，難引發大跌，極其量在一段反覆下行通道運行，亦可透過不同產業在政策維穩下帶來復甦憧憬，或者在即將減息下趁低吸納「中特估」及中概股，帶動近期不少早前處弱勢的板塊在低位有支持，並出現反彈。

內地消費回穩，通縮風險降低，如旅遊、餐飲、家電股已回勇，但整體經濟動力有待恢復，期待中央為恢復消費者信心而推出措施，特別是中美全方位博弈的疑慮未消，環球各國本土政經困局令領導層更替帶來變數，地緣局勢呈現更多難料的「灰犀牛」事件，絕不能掉以輕心。

大市最差日子似快過去

市場關注騰訊（0700.HK）與阿里巴巴（9988.HK）等本周公布的中期業績，兩公司股價偷步炒上，惟管理層對未來展望指引更值得關注。

不過，科指技術走勢未有明顯突破，50天線（3605點）及250天線（3696點）成主要阻力水平，亦是自5月份形成的通道頂部，能否突破將左右中短線走向。

短線輪動炒作頻密，特別是三中全會後，不少獲扶持產業政策明朗化，深化推動方向明確，鼓勵內需消費，以家電設備舊換新，環保上鼓勵潔淨新能源、加快拓展新質生產力；市場憧憬將減息降準，針對有財困的產業予以扶助，其他包括對股市的改革，中短期維穩措施的成效有待觀察，短期起伏難料，但最差日子似快將過去吧。