雅虎香港財經 買入美高梅中國會是一場豪賭嗎？
澳門博彩市場自2016年8月起開始復甦。若干新大型綜合度假村於近年相繼於路氹開業，亦令市場容量增加。此外，基建設施的投資及客房供應的增長亦帶來更多遊客，包括到訪澳門的過夜遊客。因此，澳門博彩股再次成為投資者留意的主題。
美高梅靠新賭場撑增長
美高梅中國（SEHK：2282）今年上半年經營收益113億元，同比升 24.5%。但澳門美高梅（舊美高梅）的娛樂場收益其實不升反跌至 59.8億元，同比下降 7.12%；此番升幅全靠2018年2月13日開業的美獅美高梅（新美高梅）仍在高速發展階段，娛樂收益達 41.8億元，同比升 142.6%，當中主場地賭枱贏率同比升 4.9個百分點至 24.0%，帶動主場地賭枱總贏額同比升 96.9%。
由此可見，美高梅未來業績很大程度上要看美獅美高梅的發展。不過，美獅美高梅已開業一年半，此前的低基數效應相信將逐漸消退。高業績增長是否能夠維持？
美高梅可受惠輕軌通車
近年，澳門有開始從VIP往中場非博彩轉型的迹象。但轉型成功與否還要視乎地區的旅客接待能力。在基建配合上，雖然近年有港珠澳大橋的開通令中港居民到澳門更便利。但使用大橋的旅客普遍為平民級和不過夜的觀光，到埗後主要停留於澳門半島，雖然舊美高梅亦位於半島，但其定位以高端中場為主，難以從大橋中受惠。美獅美高梅位於路氹，緊挨輕軌「路氹東站」。高鐵延伸和市內輕軌均計劃在年底開通，期後旅客就可以從廣東高鐵延伸（拱北到橫琴）到達橫琴過關，再乘坐市內輕軌到達美獅美高梅，為中場客的到訪帶來便利。
在酒店方面，兩家美高梅目前共有約 2,080間酒店房間，在澳門六家博彩公司中算最低水平。暫時只有美獅美高梅仍有少量別墅酒店有望在今年推出，雖然集團曾表示會計劃在美獅美高梅北側修建新的酒店大樓，但仍然是「十劃都未有一撇」。
在娛樂設施和特色上，集團積極布局多樣化的非博彩產品，以提升自身在中場的競爭力。年初至今，美獅美高梅推出多種精品演出，包括3月的假面舞者舞蹈劇、5月哈利波特交響音樂視聽會、8月薛之謙演唱會、9月的武林傳奇綜合格鬥冠軍賽等。同時，美獅美高梅現有全新的貴賓室、「雍華一號」俱樂部、「雍華府」，以及「雍華府」酒店別墅，相信美高梅將繼續擴大高端產品供給，增加對高端客戶的吸引力。但目前集團的VIP業務正受到外部環境拖累，例如貿易談判進程、內地宏觀表現、海外競爭、政策往中場導向等因素影響，集團VIP業務增長短期內會受到壓抑。
美高梅估值處相對低位
在估值方面，近日美高梅的估值在 9.2倍預測 EV/EBITDA 水平，相較過去 5年 15.4倍的平均水平低了逾四成，的確是具吸引力的買入點。
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