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貿易戰下中國股市「吃肉喝酒」成王道 資金囤積風險也接踵而至

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貿易戰下中國股市「吃肉喝酒」成王道 資金囤積風險也接踵而至

【彭博】-- 中美貿易摩擦至今,滬深300的十大行業分類指數已經接近全軍覆沒,剩下一支碩果僅存。今年以來,主要消費類以逾50%的升幅在滬深300分類指數中領漲,也成為自去年1月中美貿易沖突初現以來唯一守住漲幅的分類指數。彭博計算顯示,主要消費類中的白酒企業貴州茅台、五糧液和生豬產業鏈上的新希望、牧原股份,合計對指數漲幅的拉動將近八成。白酒和「豬周期」在A股逆市長虹,而公用事業、醫藥等傳統避險領域面對政策黑天鵝等的沖擊均敗下陣來。支撐這兩大板塊上漲的邏輯不儘相同,卻彰顯了「業績為王」即使在散戶主導的中國股市也行之有效。不過,隨著資金向這些股票集中,估值不斷攀升,風險也在日益顯現。A股近年「少數個股長期跑贏大多數其他個股,外資在這類個股持股比例也逐步升高。這是對中國經濟新老結構轉換的反映,也是市場逐漸國際化、機構化的結果,」中金分析師王漢鋒等人在16日的報告中表示。他說,相較於股市「博弈類因子」,基本面對A股超額收益的貢獻度越來越高,這些趨勢未來可能會更加顯著。河東資產基金經理傅剛也指出,在市場不好的情況下,資金會在一些未來成長比較明確的、可以持續的個股上抱團取暖,這些股票的走勢因而比較堅挺。貴過創業板一些分析師對資金抱團的風險開始表示擔憂,畢竟白酒股看上去已經比一些科技股更貴。彭博數據顯示,五糧液未來12個月的預期本益比已經達到22倍,貴州茅台也有25倍,都超過了高估值、高成長屬性的創業板指數。「如果中美貿易談判談不攏,機構抱團的股票一旦有資金撤離,風險會很大,」耀才證券分析師黃澤航在電話中稱,「即便貿易能談攏,如果風險偏好升高,資金調倉去買科技等成長股的話,也會對它們有影響。」外資的流向預示著這種風險。彭博匯總數據顯示,五糧液和貴州茅台今年遭遇陸股通淨賣出的金額分別達到94億元人民幣和14億元,在所有北向標的中分居第一和第六。美方正在淡化中美在G-20峰會達成貿易協議的前景,川普稱習近平是否同意在峰會會晤「無關緊要」,且美方本周將就剩餘3,000億美元加征關稅進行聽證。高盛預計,美國對這些商品加征關稅的機率達60%。「豬周期」或更持久相對於估值高企的白酒股,機構更看好生豬養殖板塊。在滬深300主要消費指數16支成分股中,漲幅最大的是新希望和牧原股份,今年以來股價均已翻番。養殖並非傳統意義的防禦股,受價格周期影響因素很大,但目前「豬周期」恰好運行至底部區間,因此去年非洲豬瘟催化下的行情預計仍將持續。參考閱讀:非洲豬瘟催化 中國養殖股平均飆漲逾一倍 風口上的豬還能飛多久?「豬肉股的上漲是機構的一致預期導致的,大家都認為豬肉價格處於周期性的底部,有些企業已經披露了比較喜人的收入,但在業績兌現還只是初期,企業基本面上還沒有完全體現出來,」中郵證券分析師楊浩在電話中稱。彭博匯總分析師預測顯示,主營生豬養殖的牧原股份2019年全年的營收料成長60%,調整後的淨利潤將大增近七倍,明年料進一步成長兩倍;新希望主營飼料業務兼營養殖,其今年的淨利潤料成長80%,2020年料進一步提升56%。目前,牧原股份的遠期本益比在17倍,低於過去五年均值,新希望在20倍。業績穩健滬深300主要消費指數周二收高0.9%,新希望和牧原股份以4.8%和3.4%的幅度領漲,雙雙創下一周來最佳表現;白酒股漲跌互見,貴州茅台和五糧液均有小幅上揚。茅台和五糧液業績也持續堅挺,它們去年分別實現了30%和38%的淨利成長,彭博匯總預測顯示,2019年的增速還將保持在20%-30%之間。上海聆澤投資管理基金經理林奇稱,,他會堅定持有白酒股,「因為經濟好壞對它們影響不大,白酒的防禦性在這個位置還是很高的。」不過,已經有基金經理提示白酒股風險。河東資產的傅剛指出,「現在市場的預期是這些企業都能維持高成長,但其實不一定,」他說,一旦邏輯被打破,跌幅也會很大;就好象醫藥股,兩年前投資邏輯也非常清晰,但近期卻因政策黑天鵝的屢屢沖擊而承壓。(更新收盤價。)\--联合报道 Amy Li.欲联系彭博新闻人员: Ludi Wang Shanghai lwang191@bloomberg.net;April Ma 北京 ama112@bloomberg.net欲联系编辑请洽: Charlie Zhu qzhu46@bloomberg.net, Helen Yuan、Shuqin DingFor more articles like this, please visit us at bloomberg.com©2019 Bloomberg L.P.

【彭博】-- 中美貿易摩擦至今,滬深300的十大行業分類指數已經接近全軍覆沒,剩下一支碩果僅存。

今年以來,主要消費類以逾50%的升幅在滬深300分類指數中領漲,也成為自去年1月中美貿易沖突初現以來唯一守住漲幅的分類指數。彭博計算顯示,主要消費類中的白酒企業貴州茅台、五糧液和生豬產業鏈上的新希望、牧原股份,合計對指數漲幅的拉動將近八成。

白酒和「豬周期」在A股逆市長虹,而公用事業、醫藥等傳統避險領域面對政策黑天鵝等的沖擊均敗下陣來。支撐這兩大板塊上漲的邏輯不儘相同,卻彰顯了「業績為王」即使在散戶主導的中國股市也行之有效。不過,隨著資金向這些股票集中,估值不斷攀升,風險也在日益顯現。

A股近年「少數個股長期跑贏大多數其他個股,外資在這類個股持股比例也逐步升高。這是對中國經濟新老結構轉換的反映,也是市場逐漸國際化、機構化的結果,」中金分析師王漢鋒等人在16日的報告中表示。他說,相較於股市「博弈類因子」,基本面對A股超額收益的貢獻度越來越高,這些趨勢未來可能會更加顯著。

河東資產基金經理傅剛也指出,在市場不好的情況下,資金會在一些未來成長比較明確的、可以持續的個股上抱團取暖,這些股票的走勢因而比較堅挺。

貴過創業板

一些分析師對資金抱團的風險開始表示擔憂,畢竟白酒股看上去已經比一些科技股更貴。彭博數據顯示,五糧液未來12個月的預期本益比已經達到22倍,貴州茅台也有25倍,都超過了高估值、高成長屬性的創業板指數。

「如果中美貿易談判談不攏,機構抱團的股票一旦有資金撤離,風險會很大,」耀才證券分析師黃澤航在電話中稱,「即便貿易能談攏,如果風險偏好升高,資金調倉去買科技等成長股的話,也會對它們有影響。」

外資的流向預示著這種風險。彭博匯總數據顯示,五糧液和貴州茅台今年遭遇陸股通淨賣出的金額分別達到94億元人民幣和14億元,在所有北向標的中分居第一和第六。

美方正在淡化中美在G-20峰會達成貿易協議的前景,川普稱習近平是否同意在峰會會晤「無關緊要」,且美方本周將就剩餘3,000億美元加征關稅進行聽證。高盛預計,美國對這些商品加征關稅的機率達60%。

「豬周期」或更持久

相對於估值高企的白酒股,機構更看好生豬養殖板塊。在滬深300主要消費指數16支成分股中,漲幅最大的是新希望和牧原股份,今年以來股價均已翻番。養殖並非傳統意義的防禦股,受價格周期影響因素很大,但目前「豬周期」恰好運行至底部區間,因此去年非洲豬瘟催化下的行情預計仍將持續。

參考閱讀:非洲豬瘟催化 中國養殖股平均飆漲逾一倍 風口上的豬還能飛多久?

「豬肉股的上漲是機構的一致預期導致的,大家都認為豬肉價格處於周期性的底部,有些企業已經披露了比較喜人的收入,但在業績兌現還只是初期,企業基本面上還沒有完全體現出來,」中郵證券分析師楊浩在電話中稱。

彭博匯總分析師預測顯示,主營生豬養殖的牧原股份2019年全年的營收料成長60%,調整後的淨利潤將大增近七倍,明年料進一步成長兩倍;新希望主營飼料業務兼營養殖,其今年的淨利潤料成長80%,2020年料進一步提升56%。目前,牧原股份的遠期本益比在17倍,低於過去五年均值,新希望在20倍。

業績穩健

滬深300主要消費指數周二收高0.9%,新希望和牧原股份以4.8%和3.4%的幅度領漲,雙雙創下一周來最佳表現;白酒股漲跌互見,貴州茅台和五糧液均有小幅上揚。

茅台和五糧液業績也持續堅挺,它們去年分別實現了30%和38%的淨利成長,彭博匯總預測顯示,2019年的增速還將保持在20%-30%之間。上海聆澤投資管理基金經理林奇稱,,他會堅定持有白酒股,「因為經濟好壞對它們影響不大,白酒的防禦性在這個位置還是很高的。」

不過,已經有基金經理提示白酒股風險。河東資產的傅剛指出,「現在市場的預期是這些企業都能維持高成長,但其實不一定,」他說,一旦邏輯被打破,跌幅也會很大;就好象醫藥股,兩年前投資邏輯也非常清晰,但近期卻因政策黑天鵝的屢屢沖擊而承壓。

(更新收盤價。)

--联合报道 Amy Li.

欲联系彭博新闻人员: Ludi Wang Shanghai lwang191@bloomberg.net;April Ma 北京 ama112@bloomberg.net

欲联系编辑请洽: Charlie Zhu qzhu46@bloomberg.net, Helen Yuan、Shuqin Ding

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