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貿易戰愈演愈烈 將促使中國拋售美債的可能是人民幣大跌

Liz Capo McCormick、Saleha Mohsin
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貿易戰愈演愈烈 將促使中國拋售美債的可能是人民幣大跌

【彭博】-- 對於中國將拋售所持1.1萬億美元美債以報復美國關稅行動的想法通常不被人理會,因為人們認為這不大可能發生。這被視作是一個具有「核威力」的武器,對中國經濟的損害要大過對美國經濟的影響。

然而,隨著貿易緊張局勢攪動全球金融市場,這仍可能促使中國減持自己在15.9萬億美元美債市場中的持倉--不是為了報復,而是在人民幣急跌時以此捍衛本幣。隨著貿易對峙局面升級,離岸人民幣本月已經下跌2.4%,觸及去年12月以來最弱水平。截至香港時間10:17,離岸人民幣基本持平,報1美元兌6.9053元。

在貿易紛爭時動用美債作為武器的魅影浮現,周一一位中國記者發布推文稱許多中國學者正在討論拋售美國國債的可能性。這則推文發布前,中美雙方上周進行的貿易談判無果而終。中國周一表示,將把一些美國商品的加征關稅稅率提高,以報復美國最新的關稅加碼行動。

「中國拋售美債是一個風險,但與關稅報復的關係不大,更大程度上將是為了管理人民幣匯率,」Columbia Threadneedle Investments的固定收益部門全球副主管Gene Tannuzzo表示。「但如果資本賬戶資金流出的程度比他們預計的更大,他們將不得不捍衛人民幣,那麼他們就需要拋售美債。」

麥格理證券表示,中國不大可能讓人民幣的跌勢失控,因為這可能導致資本外流和更大幅度的貶值。2016年,中國減持了大約1880億美元美債--占總規模的15%--當時人民幣在資本外逃之際貶值大約7%。

Tannuzzo認為如果雙方未達成貿易協議,人民幣將再貶7%,與2018年第二季度和第三季度的總體下滑態勢類似,當時之前的一輪貿易擔憂擾亂了市場。去年,中國持有的美債規模下降了約5%,減幅僅次於2016年。

中國的美債持有量仍是美國經濟衰退之前的兩倍多,在中國3.1萬億美元外匯儲備中占比大約為三分之一。中國會使用這些儲備來管理人民幣匯率。

上述中國記者周一的推文幾乎未在債市引發反應,因為在此之際貿易僵局導致股市下挫,避險買盤旺盛。基準10年期美債殖利率為2.41%,12月底時為2.68%。

美國官員此前警告中國不要故意壓低人民幣以回擊美國的關稅打擊。不過,多數策略師表示,中國2015年人民幣貶值的痛苦經歷可能會使其避免類似舉動。

Nordea Investment Funds的高級宏觀策略師Sebastien Galy認為,如果中國需要提振人民幣以防經濟受到影響,那麼中國可能會減持美債。

「如果沒有達成貿易協議,人民幣將進一步承壓,那到時候資金從何而來就成為一個問題,鑒於此,他們將需要硬通貨來干預,以防人民幣貶值。」他說。

最後一招

不過,當前的普遍觀點是任何拋售美債的行動都是最後一搏。首先,中國將很難找到其他地方來存放現金。但如果人民幣走強沖擊出口,那麼中國也得考慮國內經濟受到的影響。

即便中國真的拋售美債,殖利率可能也不會漲到太高。這樣的行動可能會觸發避險情緒,促使其他投資者搶購美債避險。更重要的是,聯儲會會再度開始增持美債,為市場提供緩沖。

前美國財政部官員、目前擔任貨幣和金融機構官方論壇美國主席的Mark Sobel表示,「每當中美陷入緊張狀態時,有關中國是否會拋售美債以進行報復的疑問總會浮出水面。」

(更新第二段報價)

原文標題Trade War May Yet Spur China to Sell Treasuries as Yuan Sinks

--聯合報導 Katherine Greifeld、Jeffrey Black、Ye Xie、Tian Chen.

欲聯繫記者請洽:Liz Capo McCormick 紐約 emccormick7@bloomberg.net;Saleha Mohsin 華盛頓 smohsin2@bloomberg.net

欲聯繫英文編輯請洽:Benjamin Purvis bpurvis@bloomberg.net, ;Alex Wayne awayne3@bloomberg.net, Mark Tannenbaum、Justin Blum

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