《超人重組》長電合併告吹料受壓 大行料電能可派特別息

「超人」李嘉誠旗下長和系繼年初進行「世紀大重組」後，由「小超」李澤鉅掌舵的長江基建(01038.HK)提出與電能(00006.HK)合併的長和系重組第二部曲，由於昨日電能實業法院指令股東大會有49.2%反對票，令贊成票未能達至必要條件75%，交易告吹。電能早市曾挫逾5%，其後跌幅略回順，收報70.4元，跌3.1%；長建則跌幅收窄至0.6%，報68.65元。

由於早有機構投資者顧問建議電能股東投反對票，市場已料交易存「暗湧」，交易告吹將導致股價及估值下調。就長建及電能最快一年才可再提合併，市場關注電能將失去為其大量現金儲備作部署機會，未來股本回報率將受壓，瑞銀及大和齊下調其投資評級，大和更料明年再提合併機會不大，但多間券商料電能未來或派特別息。

【近半反對票 電能遭降級】

長建9月初提出合併電能大計，至10月初如電能股東所願提出加價，每股電能換成長建股份比率，由原先1.04升2.5%至1.066，擬派每股特別息則由5元升至7.5元。長建昨日股東特別大會，有逾99%贊成票數通過合併案。惟電能實業法院指令股東大會有49.2%的反對票，令交易告吹。

電能實業發言人回應指，對投票結果感失望，但尊重股東表達的意向，公司業務將如常運作，會作內部商討，以決定下一步行動，長遠目標是希望為股東增值。花旗發表報告指，結果符合該行預期。兩者股價在合併方案宣布後僅升4%及7%，而基於現時10年美債息率低企，其他本地公用股平均亦升7%，長建及電能股價無因此大幅跑贏大市，料股價調整幅度有限，各給予目標價74元及75元，評級為「買入」及「中性」。

【坐擁現金巨 或派特別息】

大和則指，電能持有大量現金達678億元，若未有良好運用，或會令股本回報惡化(按目前股價其每年機會成本約4%)，電能估值會遭下調，並料明年再有合併機會不大，下調電能評級至「持有」，目標價降至70.5元。

市場關注電能發展前景，以及未來會否有派發特別息機會。瑞銀提到，在過去當被問到電能有700億元巨大現金儲備時，管理層表示如果2016年初仍未能作出部署，公司會派發特別息。雖此不是管理層對股東確實承諾，但該行預測仍有可能派發特別股息，料每股5元。德銀亦料電能潛在派特別息。

花旗估計，電能在明年2月的全年度業績將宣派每股5元額外股息，因分拆港燈(02638.HK)時曾提及，若集團未來2年無重大收購事項，將派發額外股息。

至於合併告吹後，花旗料長建財務狀況仍強，長建的淨負債對資本比率處10%水平，未來仍可物色收購機會，以提升每股盈利表現。(wl/t)~

阿思達克財經新聞
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