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超百億美元的教訓 國際大行在Archegos崩盤後的救贖之路

【彭博】-- 時間:2021年3月26日,周五。美國股市部分股份遭遇非同尋常的大舉拋售,事件的中心是前老虎管理公司交易員Bill Hwang的家族辦公室Archegos Capital Management,其高槓桿股票頭寸在市場出現不利波動之後未能滿足追加保證金要求,因而逾200億美元頭寸被經紀機構強制平倉。

Archegos的內爆把眾多為其提供融資的金融機構拖入其中,披露出的損失已經超過100億美元,其中瑞信集團、野村控股、摩根士丹利和瑞銀集團損失最為慘重。據報導Archegos因銀行索賠而準備破產事宜。

往者不可諫,來者猶可追,震盪過後這些大行和一些監管機構正設法扎牢籬笆,避免類似悲劇再次上演。它們調整人員,清查業務,加強風險管理,並限制對對沖基金和家族辦公室的融資。各監管機構則或啟動調查,或研究如何加強風險管控。

瑞信集團

瑞銀因為該事件可能損失約55億美元,已經退出對Archegos敞口的約97%。據報導在被迫出售許多頭寸前,瑞信與之相關的投資敞口曾超過200億美元。據稱瑞信允許Archegos進行10倍槓桿交易,致使自己的損失遠超同行。

該行開展評估以調整機構經紀業務和機構融資業務的規模和去風險,它把面向對沖基金客戶的機構經紀業務風險敞口削減約1/3(約350億美元),並聯繫客戶修改掉期協議中的保證金要求。決定削減風險,暫停明星交易員管理的一支信貸基金的發布;據稱現在只批准其認為簡單和直接的基金投資策略。

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禍不單行的是它之前陷入了Greensill醜聞的漩渦中心。有大股東呼籲罷免包括風險委員會負責人在內的一些關鍵董事會成員,並呼籲對該行存在缺陷的各個層面的風險控制作出改變;風險委員會負責人已辭職,老董事長在多事之秋黯然卸任,新任董事長計畫對公司的「戰略選擇」進行全面徹底評估。眾多高管離職,包括投資銀行負責人,首席風險官,機構經紀業務聯席主管,投資銀行信貸風險主管,以及一些交易對手信用風險管理負責人。

野村控股

Archegos崩塌可能給野村造成29億美元的損失,僅次於瑞信,使其躋身華爾街精英之列的夢想遭遇挫折。野村在第一季財報中計提23億美元損失,使其創出2009年以來最大季度虧損。

它已退出逾97%與Archegos有關的頭寸;稱對現有機構經紀交易進行全面審查,並審查其他金融相關業務的頭寸,確認沒有其他類似交易存在。

它收緊面向對沖基金客戶的信貸,也是其對機構經紀業務重新進行評估的一部分。據知情人士透露,評估結果可能會導致其縮小該項業務的規模;野村還將開出一份未使用其全面服務的客戶清單,鼓勵將業務轉到其他地方。野村將機構經紀業務全球負責人、美國負責人,以及全球股票聯席主管等人停職,全球信貸風險主管換人,美洲交易主管卸任;它還為美國子公司聘請新聯席負責人。

瑞銀集團

在事件發生之初瑞銀沈默數周,後意外宣布Archegos垮台給其帶來8.61億美元的衝擊。

瑞銀稱已於4月份退出了其余相關Archegos的風險敞口,二季度不會有實質性的相關損失;正在對相關風險管理程序進行仔細審核,並已採取了相應妥善措施防止此類事情再次發生。

它任命新的總法律顧問。執行長表示正在檢查其機構經紀業務的客戶,對風險管理流程進行「詳細審查」;希望家族辦公室提高透明度。董事長表示,如果監管層不落實透明度,瑞銀就會對自己的客戶落實;不會再對任何客戶構建同樣水平的敞口。

其他大行

摩根士丹利在財報中披露遭受9.11億美元損失,頗讓投資者和分析師吃驚;之前有知情人士說,該行在事發之前一日賣掉Archegos擁有的50億美元股票。

日本的三菱UFJ金融集團計入相關的2.7億美元損失,瑞穗金融集團可能面臨約9000萬美元相關損失。

搶先行動的一些機構得以全身而退。德意志銀行據稱在事發當日通過私下交易賣出了大約40億美元涉及Archegos的持股,躲過了一次重大衝擊;首席財務官證實,該行不但沒有遭受損失,還可以向Archegos返還多余的抵押品。富國銀行稱關閉Archegos敞口而未造成損失。高盛集團、花旗集團也沒有受到實質性影響。摩根大通與之沒有業務,美國銀行沒有任何敞口。

監管機構

Archegos事件已促使監管機構、立法機構和消費者維權組織呼籲加強對家族辦公室的信息披露要求。此類私人理財室在全球範圍內管理的資金據估計多達6萬億美元,但是所受監管卻相對較松。

美國證券交易委員會(SEC)據稱已對Archegos事件啟動調查,知情人士稱SEC考慮對投資公司實施更嚴格的披露要求,以應對Archegos爆倉和GameStop瘋狂炒作等類事件。聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾說,正在調查Archegos爆倉事件,因為它暴露出其監管下的多家銀行風險管理失靈。

日本金融廳仍在繼續調查受到影響的三家日本金融機構是否存在風險管理失誤;知情人士稱,金融廳仍未得出結論,尚未決定是否需要採取補救措施。

瑞士金融市場監管局(FINMA)在4月22日就Archego案針對瑞信啟動執法程序,特別是在風險管理方面可能存在的不足,並要求瑞信採取各種降低風險的措施。

香港證監會正加強監控機構經紀商對高槓桿基金的風險管理,以減輕基金發生違約時對證券市場和經紀人造成的風險。歐洲央行據悉要求銀行就對沖基金敞口提供額外信息。巴塞爾委員會表示可能會加強對結構性金融產品和總回報期交易的審查。

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