香港股市 已收市

輝瑞VS艾伯維哪隻股票更值得買?

Motley Fool Staff

輝瑞(Pfizer) (NYSE:PFE)和艾伯維(AbbVie)(NYSE:ABBV) 有很多共通點。兩間大型藥廠均將面臨重磅藥市佔大幅下降帶來的衝擊。兩間公司都有潛力龐大的新藥和在研藥物,而且向股東派發豐厚股息。此外,兩者之前皆宣佈收購愛力根(Allergan),儘管輝瑞最終取消了收購計劃。

輝瑞和艾伯維還有一個共通點:就是年初至今的表現均跑輸大市。不過,兩間公司的長期前景仍樂觀。到底哪隻大型藥股更值得買入?

輝瑞的情況

輝瑞(Pfizer)的重磅藥Lyrica失去專營權無疑將帶來嚴峻的挑戰,公司的收入無可避免將嚴重下滑。話雖如此,從長遠來看,輝瑞的前景仍然良好。

展望輝瑞2020年後的發展十分重要。在未來18個月左右,Lyrica收入下降將為輝瑞帶來沉重的壓力。不過,之後公司將逐漸擺脫Lyrica的影響。輝瑞的Upjohn部門(即包括Lyrica等已失去或將失去專營權的藥品的部門)應能在2021年開始帶來適度的收入增長。

更重要的是,輝瑞的生物製藥部門擁有一系列應可帶來強勁增長的出色藥物,而且亦有幾款前景樂觀的在研候選藥物。輝瑞的兩顆新星,即乳癌藥物Ibrance和薄血藥Eliquis(輝瑞夥拍必治妥施貴寶協作營銷),動力仍然強勁。

近日獲批的幾款藥物亦有機會為輝瑞帶來不少收入,當中包括肺癌藥Lorbrena和Vizimpro,乳癌藥Talzenna和罕見病藥物Vyndaqel。輝瑞目前有26個後期在研項目,當中以止痛藥tanezumab和實驗性肺炎鏈球菌疫苗PF-06482077最有潛力。

輝瑞收購Array BioPharma的交易亦將為產品組合增添兩款強勢藥物:Braftovi和Mektovi。Braftovi+Mektovi組合已獲批用於治療黑色素瘤。此外,當局亦有可能批准這些藥物結合Eli Lilly的厄比妥(Erbitux)用作治療結腸直腸癌。

投資者別忘了輝瑞的股息有多重要。目前輝瑞的股息率接近3.4%。在過去10年,股息令輝瑞的總回報提高了近69%。

艾伯維的情況

艾伯維最大的利淡因素是其最暢銷藥物Humira在歐洲面臨生物仿製藥 的衝擊。生物仿製藥將於2023年進入美國市場。不過,艾伯維多年前已意識到有關威脅,並建立出強大的產品組合和在研藥物,以應對Humira專營權到期後的影響。

抗癌藥Imbruvica是此策略中最重要的部分。市場研究機構EvaluatePharma預測,到2024年,Imbruvica將成為全球第五大暢銷藥物,銷量將比2018年增一倍以上。(順帶一提,Humira料將從第一名跌至第二名——但2024年仍將錄得124億元的可觀收入。)

Skyrizi是艾伯維開發的兩種用以替代Humira的藥物之一,於2019年4月獲得FDA批准。艾伯維相信,到2023年,Skyrizi的年收入將達到約50億。此外,該公司希望upadacitinib不久後便可獲批用於治療類風濕關節炎。長遠而言,upadacitinib的潛力可能比Skyrizi更大,預計年收入最高可達65億。

此外,其他幾種現有藥物和候選藥物也可能為艾伯維的增長帶來莫大貢獻。Orilissa已獲批用於治療子宮內膜異位症疼痛,日後亦可能獲批用於治療子宮肌瘤。另外,血癌藥物Venclexta的收入正攀升。

艾伯維計劃通過收購愛力根來大幅降低對Humira的依賴。若交易落實,Humira佔艾伯維總收入的比例將從現時的約60%降至不足40%。

最後就是艾伯維的股息。艾伯維的股息率接近6.3%,很難不受投資者青睞。艾伯維的高管們堅稱,即使收購愛力根,派息仍將是公司的首要任務。

誰是更佳之選?

筆者認爲,愛力根和輝瑞是不俗的「長揸」之選,特別是對收益型的投資者而言。不過,如果筆者只能選一隻,那筆者會選艾伯維。

艾伯維的市盈率只有7.3倍。以公司的整體狀況而言,這估值實在太低。艾伯維的股息率吸引,無需大幅上升已能帶來強勁的總回報。雖然筆者一直對艾伯維收購愛力根持懷疑態度,但筆者認為,長遠而言,收購艾伯維應能帶來回報。

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