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迎來稅務合規商機 Avalara是否值得買入?

受惠美國稅改政策,稅務合規軟件及解決方案供應商Avalara(NYSE:AVLR)由2018年上市以來表現強勢,今年2月更一度高見185.37美元歷史新高。過去兩個多月來,股價由高位回調超過三成,是否趁低吸納機會?

繁雜瑣碎稅制帶來契機

美國銷售稅向來不簡單,毫無標準可言,每個州份政府及縣市政府可自行制訂稅率,引致同一州份有機會出現不同銷售稅率;而某些商品(如農產品、處方藥)在大部分州份可免稅;個別州份政府(如俄勒岡)為吸引外來消費刺激經濟,更自封「免稅州」。數年前開始,問題變得更複雜,美國最高法院針對電商活動普及、跨州份網購成為大趨勢,決定容許各州份徵收線上銷售稅。

作為居民日常消費,可能問題不大。不過,若然站在企業層面,要滿足不同地方的稅務法規要求已經不簡單,還要兼顧電商平台的跨州銷售稅務,吃力程度可以想像。自動化稅務合規管理軟件,自然成為企業會計部門至愛。

三年內股價升數倍

Avalara前身是Advantage Solutions,早於1995年成立;2005年才改為現時名稱。2018年首次公開招股反應理想,以超過發售範圍24美元定價。上市剛好三年,股價累積升幅超過四倍。

雲端應用當然是Avalara賣點之一,但更煞食是為企業客戶度身訂造解決方案,掃清稅務合規的煩惱。其Compliance Cloud平台幫助企業滿足繁瑣的稅務合規要求,提供實時管理及存檔服務;除了銷售稅、還可涵蓋關稅、通訊及其他地區稅種。

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公司與不少電商及網上支付龍頭建立合作關係,例如亞馬遜、 eBay、Etsy、Magento、 Zuora、微軟、Shopify及Stripe等,夥伴企業超過三千間。幫助第三方賣家處理銷售稅事宜。每年處理稅項交易達數十億宗,兼且全自動化,將人手出錯機會降至零。目前全球客戶數目已超過3萬戶。

首季收入勝預期 惟虧損擴增

Avalara剛於5月初派發今年首季成績表,收入好過市場預期,達1.53億美元,按年上升37.8%;帳單收入更增長47.2%,達1.71億美元。除受惠客戶基礎持續擴大,反映客戶使費的淨收入留存率達107%,略高於過去四季平均106%水平。

期內毛利1.08億美元,增長41.1%;毛利率達71%,提升2個百分點。但經營虧損由1968萬美元,擴大至2538萬美元。首季淨虧損2998萬美元,去年同期淨虧損1528萬美元。

撇除非經營因素,經調整毛利1.13億美元,增幅42.1%;經調整毛利率提升3個百分點,至74%。經調整經營虧損由810萬美元,收窄至218萬美元。首季經調整淨虧損679萬美元,相當於每股虧損8美仙;去年同期經調整淨虧損371萬美元。

併購成效有待反映

雖然Avalara近年積極併購,希望進一步搶佔中小企市場佔有率,包括剛完成收購德國電子收據軟件公司INPOSIA;以及上月宣布收購DAVO資產,藉此拓展連接零售商POS系統的稅務軟件市場。惟實際效益仍有待觀察。

與此同時,自由現金流狀況未見理想,首季為負3192萬美元,較去年同期負2607萬美元擴大。

管理層展望亦有保留,料第二季收入介乎1.53億至1.55億美元,即較首季大致持平;預測經調整經營虧損按季擴大至介乎800至1000萬美元。全年計,料收入介乎6.5億至6.54億美元,經調整經營虧損介乎1500萬至1900萬美元。

再看估值目前處相對高水平,市帳率高逾10倍。除非收入增長在未來幾季提速、自由現金流有顯著改善,否則中短線走勢難有突破,現階段宜採取觀望態度,待跟隨近日科技股調整,候低才吸納。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)