逆境下百勝中國營收利潤雙增長

雖然很多競爭對手的銷售萎縮，但肯德基和必勝客的中國運營商在二季度營收和利潤雙雙增長

重點：

• 百勝中國二季度營收按固定匯率計算增長4%，核心營業利潤增長12%

• 公司運用AI提升顧客體驗，改善行政工作效率，以及採取其他增效措施來提高利潤和利潤率

陽歌

當消費者在不確定的經濟形勢中越來越謹慎，百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)卻在二季度逆勢而上，創造性地推出新的店面模式，並在供應鏈管理中部署AI，以提高利潤和利潤率。

百勝中國於周二發布最新季報，報告穩健的利潤增長和利潤率提升，而許多同行都在經濟逆風中步履蹣跚。本季度，公司繼續在龐大的市場中快速擴張。在市場不利因素的部分影響下，百勝中國的同店銷售額略有下降。

不過，如果以星巴克(SBUX.US)為參照的話，這個降幅已經可以稱得上是一種成功了。星巴克上周報告稱，二季度中國業務同店銷售額下降14%。

在充滿挑戰的宏觀環境下，百勝中國創下二季度營收最高紀錄——按固定匯率計算，同比增長4%至26.8億美元。而根據國家統計局的數據，中國限額以上餐飲企業本季度的平均銷售增長率只有2%。持續擴張是增長動力之一，期內公司淨新增401家門店，使門店總數達到15,423家，向今年淨新增1,500至1,700家的目標穩步推進。

值得注意的是，大約四分之一的新開門店為加盟店。為了在難以觸達的地方，比如大學校園和加油站拓展業務，百勝中國近期開始更多擁抱加盟模式。而新店保持了良好的回報，約80%的門店在三個月內實現盈利。

本季度中，百勝中國還在更廣的價格範圍內迅速推出更多新品，以搶佔更大市場。

主打物有所值的定位，百勝中國在5月推出了全新必勝客概念店——必勝客WOW，以滿足消費者對性價比越來越高的要求。公司也詳細介紹了新推出的肯悅咖啡和必勝客WOW門店的擴張計劃，我們稍後再來展開說。新概念的門店加上其他價值導向性策略，推動公司本季度同店交易量獲得兩位數的同比增長。

“我們正應對複雜且充滿變化的環境，但更傾向於把諸多挑戰視為機遇。”百勝中國首席執行官屈翠容（Joey Wat）在業績會上表示，並指出公司將重點提升業績的三個領域。除了肯悅咖啡和必勝客WOW門店，屈翠容還指出，百勝中國正在採取一系列措施來提升運營效率，並通過擴大價格範圍和增加產品種類，來開拓更廣的潛在市場。

公司表示，運用AI工具有助於提升效率並幫助公司應對市場變化。

比如，必勝客通過AI和自動化的“iKitchens”系統來提升食品品質，並實現了銷售預測、人員調度和庫存管理等後台任務的自動化，從而獲得更高的運營效率，並將本季度的利潤率提高到13.2%。它的強勁表現，幫助百勝中國的整體營業利潤率從去年同期的9.7%提升至9.9%，使得今年第二季度是2016年百勝中國從母公司Yum! Brands(YUM.US)分拆上市以來，利潤最高的第二季度，

財報發布當天，百勝中國在香港的股價漲幅超過10%，並在接下來的兩個交易日繼續小幅上漲。該股今年以來下跌了約25%，市盈率低於國際同行，反映出投資者對中國經濟的擔憂。

公司最新的市盈率(P/E)約16倍，低於全球巨頭麥當勞(MCD.US)的24倍，但高於國內同行、火鍋巨頭海底撈(6862.HK)的14倍。與全球同行相比，中國餐飲股似乎被相對低估。

中國經歷了30年的高速增長後，百勝中國及其同行不得不應對放緩的經濟。中國二季度GDP增長4%，6月份全國零售總額同比增長2%。

創意門店模式

嘗試新的門店模式已成為百勝中國推動銷售增長的最新策略。去年第四季度，公司推出與現有肯德基門店“肩並肩”的肯悅咖啡，既有自己的堂食區和菜單，讓咖啡店獨立經營，又可通過共享廚房等資源來提高運營效率。公司今年第二季度新開約200家“肩並肩”模式的肯悅咖啡門店，7月份門店總數達到約300家。公司計劃到年底將這一數字翻一番，達到500至600家。

隨著新的肯悅咖啡門店模式的逐步擴展，百勝中國表示，今年上半年肯德基共售出1.2億杯咖啡，同比增長36%。

必勝客WOW門店則是最新的變化，首批採用該模式的門店於今年5月推出，旨在通過更簡潔的菜單和更低的入門價格，吸引注重性價比的消費者。截至7月底，百勝中國已將100多家現有必勝客門店改為這種新店型，並計劃到年底將此類門店數量翻倍。

新策略、門店擴張、成本控制和增效措施的結合，不僅幫助百勝中國提高營業利潤率，也保持住了利潤增長。公司淨收入增長8%達2.12億美元，而核心營業利潤則同比增長12%至2.75億美元。每股收益更是同比增長17%，體現出積極回購股票的效果——公司近來一直通過回購和分紅來回饋股東。

公司表示，二季度通過股票回購和現金分紅的形式向股東回饋約2.49億美元，今年上半年在這方面的總支出達到近10億美元。公司還表示，今年有望實現15億美元的回饋，意味今年下半年計劃的分紅和股票回購總額約為5億美元。

公司重申，將繼續投資更多物有所值的產品，並採取其他措施推動交易量增長。此外，公司還將繼續精簡運營，提高供應鏈效率，以增強競爭力和長期盈利能力。

在最新的財務報告發佈時，百勝中國還宣佈，CFO楊家威（Andy Yeung）將於9月底離職，但將繼續擔任高級顧問。百勝中國現任首席投資官、Lavazza合資公司總經理丁曉（Adrian Ding）暫時接替，自10月1日起生效。

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