雅虎香港財經 逆市增派息中電仍是收息貴族？
中電（SEHK:2）公布2019年度業績，純利大跌65.6%，比預期跌幅還要大，但市場反應卻不大，其中一個原因，相信是中電堅決秉承多年慣例，全年派息比去年增長2%，第4期股息每股1.19元 ，全年共派3.08元 (2018：3.02元)，無負眾小股東所望。
去年純利大倒退，主要由澳洲業務拖累所致；今時今日的中電，又值不值得「收息一族」考慮呢？
澳洲業務成為中電的一大風險因素
去年中，中電破天荒錄得史上首次的中期業績虧損，問題出在澳洲業務EnergyAustralia。澳洲是中電在香港以外最重要的市場，2018年，來自澳洲的收入甚至已超越香港市場 (前者佔比47%，後者46%)。
去年，澳洲政府推出所謂的「標準價格」措施，在2019年7月1日起生效，為合約用戶的電費設了上限。這當然直接打擊EnergyAustralia的毛利，中電因此需要對澳洲能源零售業務商譽減值63.81億港元，直接導致澳洲業務2019年出現虧損。
當時未很清晰的，是這63.81億元商譽減值是否已足夠反映澳洲業務未來的負面因素。看2019年澳洲的營業收入，比去年倒退了10%，這是不太妙的徵兆；再看中電對於澳洲市場的業務回顧及前景分析，都是「期盼」的內容為主，看不出有什麼實質的、如市佔率上升之類的利好因素；反而，EnergyAustralia客戶數目在2019年減少了84,000個，這令人憂慮EnergyAustralia未來的營運前景。要知道澳洲電力市場並沒有獨營這回事，而是多個零售供電商拚個你死我活，這樣的情況，利潤有限；可幸EnergyAustralia是國內3大品牌之一，有一定根基，但將來如何，完全要看公司的營運能力，而並非如香港市場一樣「穩袋」。
香港市場盈利前景仍未清晰
中電對於香港用電量的需求仍然樂觀。而事實上，儘管香港發生了連串社會事件，2019全年售電量依然上升1.8%，不過營運盈利就下跌了13%，主要因為准許回報率下調。但同時，中電有按發展計劃作出各項主要投資，這些投資會否抵銷部份因准許回報率下調所失的盈利，要今後才知道。
不過，比起澳洲業務的隱憂，香港業務的盈利還是穩定許多。
中電忠實擁躉多 股價有支持
中電過去15年來風雨不改，派息從來未斷過，就算2019年純利搞到這個樣子，仍是維持派息，這令小股東們更加死忠，何況不少已揸了中電多年，息和價都賺到了。中電股價從去年高位至今已回調了一成多，就算再往下跌個十元八塊，小股東們亦一於好少理。至於這下調的一成多，是否充分反映市場對中電前景的憂慮？看股價在放榜日的表現，此時此刻，好像如此。
中電業務的長線增長潛力只是一般，在全球減碳趨勢的大前提下，電力股更存有一定的長期風險；但中電的一個好處是「有數得計」，香港是獨市生意，盈利始終有保證。而中電對投資者最吸引的地方，主要是穩定的股息。現價3.7%的收益率，對於尋找防守股的保守型投資者，是可以考慮的。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
